MoneyTree TM Навигатор венчурного рынка. Обзор венчурной индустрии России за 2013 год

Размер: px
Начинать показ со страницы:

Download "MoneyTree TM Навигатор венчурного рынка. Обзор венчурной индустрии России за 2013 год"

Транскрипт

1 MoneyTree TM Навигатор венчурного рынка Обзор венчурной индустрии России за 2013 год 1

2

3 Содержание Введение 4 Информационные технологии 9 Биотехнологии и промышленные технологии 15 Выходы инвесторов и крупные сделки 16 Гранты 17 Заключение 18 Методология 20 Контакты 23 3

4 Введение Центр технологий и инноваций PwC совместно с ОАО «РВК» представляют вашему вниманию очередной обзор венчурной индустрии России «MoneyTree TM : Навигатор венчурного рынка»(«moneytree TM : Россия») за 2013 год. Хотя венчурная индустрия в России появилась сравнительно недавно (начало быстрого роста отрасли пришлось на 2010 год), уже в 2012 году она приблизилась к отметке в 1 млрд долл. США. С учетом же крупных сделок и инвестиций в инфраструктуру венчурного рынка, общий объем инвестиций в 2012 году достиг почти 1,5 млрд долл. США, опередив такие развитые венчурные страны, как Израиль. По итогам 2013 года совокупный объем сделок в российской венчурной экосистеме, с учетом грантов, крупных сделок более 100 млн долл. США, инвестиций в развитие венчурной инфраструктуры, а также сделок, в результате которых произошел выход инвесторов, вырос с 1,98 млрд долл. США в 2012 году до 2,89 млрд долл. США в 2013 году. Основным фактором роста венчурной экосистемы выступили «выходы» инвесторов в 2013 году число таких сделок выросло до 21 (по сравнению с 12 сделками годом ранее), а общая сумма, вырученная инвесторами в результате выходов, увеличилась более чем в пять раз с 372 млн долл. США до 2 млрд долл. США. Венчурная экосистема $2,89 млрд Выходы 21 сделка; $2000 млн Выходы 12 сделок; $372 млн $1,98 млрд Венчурные сделки 222 сделки; $653,1 млн Венчурные сделки 188 сделок; $911,9 млн Крупные сделки 1 сделка; $130 млн Крупные сделки 3 сделки; $516 млн Гранты 702 сделки; $145 млн Гранты 1693 сделки; $102,8 млн Инвестиции в инфраструктуру 8 сделок; $37,7 млн Инвестиции в инфраструктуру 4 сделки; $2 млн Источник: PBK, Venture Database, RusBase, PwC 4

5 В то же время, говоря об основном сегменте венчурной экосистемы венчурных сделках, по результатам прошедшего года количество венчурных сделок (с учетом сделок, стоимость которых не разглашается) выросло на 18% и составило 222 сделки по сравнению с 188 сделками годом ранее, а общая сумма инвестиций сократилась на 28% с 911,9 млн долл. США в 2012 году до 653,1 млн долл. США в 2013 году в результате снижения среднего размера сделки с 5,6 млн до 3,1 млн долл. США. По нашему мнению, сокращение среднего размера сделки обусловлено взрослением рынка и выравниванием средних показателей по сделкам с развитыми рынками. Так, по данным EVCA, средний размер венчурных инвестиций в Европе в 2012 году составлял 1,4 млн долл. США, варьируясь в разных странах в диапазоне от 800 тыс. долл. США до 2,9 млн долл. США. В Израиле по итогам 2012 года средняя величина сделки составила 4,1 млн долл. США. В России же можно говорить о нескольких основных факторах такого выравнивания. Во-первых, российские инвесторы все чаще инвестируют за рубежом, как правило, в консорциумах с более опытными зарубежными игроками, перенимая их опыт и практику*. Во-вторых, накопленный в первые годы опыт инвестирования в стартапы позволил российским инвесторам скорректировать свои подходы к оценке компаний и рисков при осуществлении инвестиций и в целом за счет повышения качества проработки проектов на рынке поднять планку требований для компаний на всех стадиях развития. Кроме того, в 2013 году многие из инвесторов, начавших свою деятельность 3 4 года назад, прошли свой первый инвестиционный цикл и сосредоточились на управлении своими портфелями подготовке портфельных компаний к продаже, помощи в развитии бизнеса, работе с проблемными вложениями. В результате, уровень их активности и интереса к участию в новых проектах снизился. В то же время, 2013 год стал рекордным по количеству и общей сумме выходов инвесторов одному из ключевых показателей, характеризующих состояние венчурной отрасли. В 2013 году была зарегистрирована 21 сделка по выходу инвесторов на общую сумму 2 млрд долл. США, что более чем в пять раз превышает показатель 2012 года. Карта инвестиций Объем в млн долл. США, количество сделок Расширение Ранняя стадия 295,9 18 Посев 29,4 57 Стартап 106, ,2 51 Источник: PBK, Venture Database, RusBase, PwC * В представленный отчет не включены сведения о сделках, которые ориентированы на иностранный рынок, но инвесторами в которых выступают представители российского бизнеса. 5

6 Это важный сигнал всем участникам индустрии, в первую очередь позволяющий управляющим венчурных фондов показать инвесторам реальный потенциал доходности их вложений в капитал фондов. Как следствие, мы ожидаем, что положительная динамика по выходам будет стимулировать дальнейшей приток нового капитала в российскую венчурную отрасль и способствовать ее развитию. Как и в 2012 году, сектор информационных технологий (ИТ) лидирует по объему привлеченных инвестиций: в 2013 году на его долю пришлось почти 87% от всех сделок (193 сделки) и 93,6% от общей суммы всех инвестиций (611 млн долл. США). Таким образом, доля ИТ-сектора выросла по сравнению с прошлым годом, когда она составила 83% от общего числа сделок и 87% от общей суммы инвестиций, соответственно. При этом количество сделок в сегменте ИТ выросло на 23,7%, а общая сумма инвестиций снизилась на 22,9% (против 792,1 млн долл. США в 2012 году), что вызвано сокращением средней суммы сделки до 3,3 млн долл. США против 5,6 млн долл. США годом ранее. Сектора «промтех» и «биотех» по-прежнему остаются сравнительно небольшими как по количеству проведенных сделок, так и по объему привлеченных инвестиций: по результатам 2013 года в секторе «промтех» было зафиксировано 16 сделок на сумму 29,1 млн долл. США, что на одну сделку меньше по сравнению с предыдущим годом, а в секторе «биотех» в 2013 году было отмечено 13 сделок на сумму 13 млн долл. США на две сделки меньше, чем в 2012 году. При этом в секторе «промтех» размер средней сделки сократился больше всего с 8,3 млн до 2,2 млн долл. США, а в секторе «биотех» он практически остался на уровне прошлого года (1,3 млн долл. США в 2013 году против 1,1 млн долл. США годом ранее). Основным источником финансирования для небольших компаний в этих секторах остаются гранты, которые мы не относим к венчурным инвестициям. В то время как число венчурных сделок в секторах «промтех» и «биотех» сократилось, количество грантов, выданных в этих сегментах, напротив, значительно выросло: в 2013 году нами было зафиксировано гранта (на сумму 102,8 млн долл. США), из которых 74% пришлись на сектора «промтех» и «биотех». Общее количество зарегистрированных грантов возросло по итогам года почти в 2,5 раза по сравнению с предыдущим годом (702 гранта в 2012 году). Хотя отчасти данная статистика объясняется появлением в нашем распоряжении более качественных источников информации, такие показатели, безусловно, свидетельствуют о сохранении активной роли государства и институтов развития в поддержке российской инновационной среды. При этом средний размер гранта в 2013 году, как и средний размер венчурных сделок, также сократился с 207 тыс. долл. США в 2012 году до 61 тыс. долл. США в 2013 году в первую очередь, из-за увеличения в общей структуре грантового финансирования доли организаций, финансирующих наиболее ранние стадии проектов. Таким образом, общая сумма грантов в 2013 году составила 102,8 млн долл. США (по сравнению с 145 млн долл. США в 2012 году). С точки зрения стадий инвестирования в 2013 году отмечается дальнейшее смещение акцентов: основная масса инвесторов перемещают фокус со стадии «посева» и все больше внимания уделяют более зрелым компаниям на стадии «стартапа», «ранней» стадии и стадии «расширения». Так, в 2013 году на «посевной» стадии в ИТ-секторе было зафиксировано на 12% меньше сделок по сравнению с предыдущим годом, в то время как на «ранней» стадии количество сделок выросло почти на 50% (с 31 сделки в 2012 году до 46 сделок в 2013 году), а на стадии «стартапа» на 37% (с 63 сделок в 2012 году до 86 сделок в 2013 году). Как мы отмечали в наших предыдущих отчетах, для целей более точной оценки рынка мы рассматриваем отдельно от общей суммы венчурных сделок крупные сделки объемом свыше 100 млн долл. США. Такие сделки, как правило, находятся на границе между 6

7 венчурным финансированием и классическими прямыми инвестициями, осуществляемыми на более поздних стадиях развития бизнеса и, как следствие, имеющими более низкий профиль риска. По сравнению с 2012 годом, когда в российской венчурной отрасли было зафиксировано три крупных сделки на общую сумму 516 млн долл. США, в 2013 году была отмечена одна такая сделка: компания Lamoda привлекла рекордные для российского сектора электронной коммерции инвестиции в размере 130 млн долл. США. Немаловажным фактором развития отрасли стал неослабевающий интерес инвесторов к инфраструктуре венчурного рынка (в частности, к таким институтам, как бизнес-инкубаторы и акселераторы). В 2013 году были зафиксированы четыре такие сделки на сумму 2 млн долл. США. Мы также не включаем их в наш анализ венчурных сделок, хотя они, безусловно, способствуют общему развитию отрасли и имеют профиль риска, схожий с классическими венчурными сделками. Новой тенденцией в 2013 году стало развитие корпоративных венчурных инвестиций (КВИ). Под корпоративными венчурными инвестициями понимается инструмент развития компаний путем вложения ими средств во внутренние или внешние проекты с целью поиска новых технологий, продуктов или рынков. Хотя среди отмеченных нами в 2013 году сделок с участием компаний только две можно безоговорочно классифицировать как венчурные, мы видим четкую тенденцию в развитии этого сегмента рынка. В частности, в гг. многие российские компании объявили о создании корпоративных венчурных фондов, среди них Сбербанк, Пробизнесбанк, Ростелеком и Русгидро. Мы ожидаем, что эта тенденция продолжится и в следующие несколько лет в силу возрастающей потребности крупного бизнеса в инновациях, особенно в таких высококонкурентных отраслях, как финансовые услуги, телекоммуникации и медиа. По оценкам экспертов, в следующие три года объем капитала корпоративных венчурных фондов, действующих в России, может достичь 34 млрд руб. Корпоративные венчурные фонды могут стать точкой входа стартапов в компании, основным интерфейсом, позволяющим говорить со стартапами на одном языке. Программы КВИ дают доступ к интеллектуальной собственности, так как благодаря им могут быть получены новые идеи, технологии, разработки. Это также положительно влияет на развитие инновационной культуры в организации. Кроме того, компании, применяющие КВИ, имеют более сильные внутренние подразделения R&D, способствующие поиску и последующему внедрению разработок в компании. И наоборот, разработанные внутри решения продвигаются на новые рынки. Все это увеличивает инновационный потенциал компании. Владимир Костеев, исполнительный директор, НП «Клуб директоров по науке и инновациям» 7

8 Подводя итоги анализа развития венчурной отрасли в 2013 году, мы, безусловно, можем констатировать взросление отрасли: растет профессионализм участников рынка и, как следствие, повышаются требования к качеству проработки проектов. Инвесторы тщательнее подходят к отбору компаний для инвестирования и, стремясь снизить свои риски, вкладывают меньшие суммы средств на каждом из этапов финансирования. Для получения инвестиций компаниям теперь даже на самых ранних этапах развития необходимо иметь проверенную рынком бизнес-модель, опытную команду и востребованный на рынке продукт. В целом, это выражается в том, что частные инвесторы все больше предпочитают инвестировать в более зрелые компании. Об этом говорит тот факт, что количество сделок на стадиях «стартап» и «ранняя», то есть когда бизнес начинает демонстрировать осязаемые результаты и быстрый рост, по итогам года выросло больше всего на 44%. В этой ситуации государство по-прежнему играет ключевую роль на предпосевных и посевных стадиях развития проектов как через разнообразные грантовые программы, так и посредством стимулирования инвестиционной активности бизнес-ангелов в венчурной отрасли. Это позволяет обеспечить необходимое количество проектов для устойчивого существования венчурной экосистемы в ближайшей перспективе. В 2013 году отмечен еще один важный тренд развития венчурной индустрии: как указывалось выше, для многих игроков, начавших свою работу 3 4 года назад, завершается их первый инвестиционный цикл. В то же время в отрасль приходят новые игроки как институциональные (новые фонды и корпорации), так и частные, а управляющие фондов, показавших первые успехи в годах, активно формируют новые фонды, что способствует продолжающемуся росту инвестиционной активности и усилению конкуренции за качественные проекты. Несмотря на общее повышение уровня проектов, инвесторы по-прежнему отмечают их дефицит, что при росте количества инвесторов и капитализации рынка не только увеличивает конкуренцию за «хорошие» сделки, но и приводит к увеличению числа синдицированных сделок и более активной кооперации между игроками рынка, а это, в свою очередь, способствует дальнейшему накоплению знаний, повышению прозрачности и росту доступности капитала для предпринимателей. В 2013 году ландшафт российского венчурного рынка заметно изменился. В частности, повысилась активность государства, что проявилось в образовании крупных государственных и «окологосударственных» фондов. В 2014 году рынок продолжит поступательное развитие с точки зрения количества фондов, стартапов, объема инвестиций и, возможно, числа выходов. Ожидается создание крупных корпоративных фондов, а также запуск «вторых» фондов ведущими управляющими командами. На фоне этого роста наблюдается дефицит доступных средств для инвестирования через фонды: на рынке отсутствуют многие формы классических институциональных инвесторов, а российские «хайнеты» предпочитают распоряжаться венчурными средствами самостоятельно. Из позитивного отмечу увеличение количества синдицированных сделок, что говорит о взрослении рынка и его участников. Еще один признак зрелости уход от «всеядности» в сторону специализации. Все больше фондов находят привлекательные для себя ниши (кластеры), в рамках которых они выбирают объекты для инвестирования. Мы работаем в условиях кластерной стратегии с момента основания и считаем ее оптимальной для российского венчурного рынка. Алексей Соловьев, управляющий директор, Prostor Capital 8

9 Информационные технологии Венчурные инвестиции по кварталам Центральное место в данном исследовании по-прежнему отведено сектору информационных технологий как наиболее динамично развивающейся отрасли российского инновационно-технологического бизнеса, привлекательной для большинства венчурных инвесторов. Почти 87% инвестиционных сделок в 2013 году было заключено именно с компаниями ИТ-сектора. Количество венчурных сделок в ИТ-секторе за прошедший год выросло со 156 в 2012 году до 193 в 2013 году. При этом общий объем вложенных средств в компании сектора сократился на 23% и составил 611 млн долл. США против 792,1 млн долл. США в 2012 году. Основной причиной стало снижение среднего размера сделки с 5,6 млн до 3,3 млн долл. США. Это обусловлено, в первую очередь, взрослением рынка и, как следствие, выравниванием средних показателей по сделкам с более развитыми рынками, такими, как Европа, в которой средняя величина сделки составляет 1,4 млн долл. США, варьируясь в диапазоне от 800 тыс. долл. США до 2,9 млн долл. США в разных странах. Данный тренд объясняется тем, что российские инвесторы все чаще инвестируют за рубежом как правило, в консорциуме с более опытными зарубежными партнерами, и перенимают их опыт и практики. Кроме того, по мере накопления опыта, растет и качество оценки инвесторами проектов и присущих им инвестиционных рисков. Это приводит к повышению требований к уровню проработки проектов предпринимателями и более строгим условиям сделок. Динамика венчурных сделок в ИТ-секторе в гг., количество сделок* (млн долл. США) (24,8) 1 кв (122,7) 2 кв (191,2) 3 кв (42,8) 4 кв (108,9) 1 кв (297,9) 2 кв (131,5) 28 (253,5) 3 кв кв (159,6) 1 кв (198,7) 39 (97,6) 2 кв 2013 * Без учета сделок, точная дата закрытия которых не раскрывается Источник: PBK, Venture Database, RusBase, PwC 72 (153,5) 3 кв кв ) 3 72 (153,5) 3 кв 2013 Средняя стоимость венчурной сделки в ИТ-секторе в гг., млн долл. США , , ,8 4 кв 2013 Источник: PBK, Venture Database, RusBase, PwC Российский венчурный рынок сегодня функционирует в условиях болезненного процесса самоидентификации. Этот период можно сравнить с состоянием подростка, который слишком быстро вырос, разочаровался в детских мечтах и теперь ищет свой путь в жизни, наполненной серой действительностью. Красивые сказки, на которых выросли первые поколения российских инвесторов и ИТ-стартапов, рассыпались, но успели привлечь в эту отрасль большое количество умных и активных людей, которые не привыкли сдаваться. Таким образом, на российском венчурном рынке формируется новая система ценностей, основанная на окружающих реалиях, собственных возможностях и остатках фантазий. Все участники рынка стали приземленнее, намного сильнее сосредоточились на стабильности компаний и денежных потоков и стали яснее понимать, что клиент это не тот, кто кликает, а тот, кто платит. Именно сейчас участники рынка вырабатывают свой путь, отличный от глянцевых традиций, но более подходящий для текущего состояния и перспектив российского рынка. Олег Сейдак, партнер, УК Flint Management 9

10 Распределение инвестиций по стадиям развития проекта Полученные нами данные о распределении венчурных инвестиций по стадиям жизненного цикла проектов позволяют сделать вывод о дальнейшем взрослении венчурного рынка в России. Так же как и в 2012 году, мы продолжаем отмечать заметное перетекание капитала из стадии «посева» в более поздние стадии: стадию «стартапа», «раннюю» стадию и стадию «расширения». В этом году на «посевной» стадии было заключено на 12% меньше сделок по сравнению с предыдущим годом. Самое существенное увеличение числа сделок отмечается на «ранней» стадии (с 31 сделки в 2012 году до 46 сделок в 2013 году) и на стадии «стартапа» (с 63 сделок в 2012 году до 86 сделок в 2013 году). На стадии «расширения» также отмечается небольшой рост (с 13 сделок в 2012 году до 18 сделок в 2013 году). При этом как со стороны новых инвесторов, которые пришли на рынок в году, так и со стороны Распределение инвестиций по стадиям проекта в ИТ-секторе, количество сделок (объем в млн долл. США) ,3 более опытных игроков, которые начали выделять специализированные направления для инвестиций в ранние стадии растет осознание потребности в инвестировании на ранних стадиях. Практически все участники рынка единогласны в необходимости развития посевного инвестирования и институтов поддержки компаний на самых ранних этапах. Венчурный рынок в России пока находится в стадии своего формирования. И можно выделить 3 игроков, которые сегодня активно занимаются его созданием: инвесторы, стартапы и государство в виде институтов развития. Несомненно, на рынке существует недостаток инфраструктурных элементов: бизнес-ангелов, инкубаторов, акселераторов, частных инвесторов. Это не позволяет найти своеобразный баланс в схеме отношений стартап инвестор, когда привлечение инвестиций зачастую важнее построения бизнеса. Мне кажется, что эту проблему должно решить появление инвесторов ранних стадий, экспертов и менторов начальных стадий, бизнес-ангелов с большим опытом работы и программ акселерации. Кирилл Варламов, директор, Фонд развития интернет-инициатив ,8 46 0,6 0,4 31 4,5 8, ,4 15,8 96,6 102, , ,9 Посев Стартап Ранняя стадия Расширение Источник: PBK, Venture Database, RusBase, PwC 10

11 При анализе объемов инвестиций мы видим сокращение среднего размера сделок на всех стадиях инвестиционного цикла. Так, на стадии «посев» средний размер сделки снизился с 0,6 млн долл. США в 2012 году до 0,4 млн долл. США в 2013 году, на стадии «стартапа» с 1,8 млн долл. США до 1,3 млн долл. США, на «ранней» стадии с 8,5 млн долл. США до 4,5 млн долл. США, на стадии «расширения» сокращение составило более 60% (с 43 млн долл. США до 16 млн долл. США). Общее снижение среднего размера сделки говорит о более осторожном поведении инвесторов. Инвесторы тщательнее стали подходить к отбору проектов и оценке инвестиционных рисков. Стремясь снизить свои риски, они повышают планку требований к компаниям и структурируют сделки таким образом, чтобы вложения на каждом этапе были минимально необходимыми. Для получения инвестиций компаниям теперь необходимо иметь проверенную рынком бизнесмодель, опытную команду и принимаемый рынком продукт. Венчурные инвестиции по раундам инвестирования Данные по раундам инвестирования коррелируют со статистикой, полученной по стадиям развития компаний: наблюдается рост числа сделок на всех раундах, кроме «посевного». Число сделок на «посевном» раунде незначительно сократилось с 69 в 2012 году до 63 в 2013 году. В то время как на раунде А рост составил 43 сделки (с 54 в 2012 году до 97 в 2013 году), а на раундах B и C рост составил по 4 сделки. В тоже время, если включить в расчеты сделки менее 50 тыс. долл. США, которые согласно нашей методологии не включаются в расчеты по рынку, то можно увидеть, что число посевных сделок растет (с 88 сделок в 2012 году до 117 сделок в 2013 году), хотя, в основном, за счет мелких сделок частных инвесторов. Распределение по раундам инвестиций в ИТ-секторе, количество сделок 117* *с учетом сделок менее 50 тыс. долл. США 88* Нет данных Посев Раунд A Раунд B Раунд C Раунд D Раунд E 2011 г г г. Источник: PBK, Venture Database, RusBase, PwC 11

12 Венчурные инвестиции по подсекторам Среди подсекторов ИТ первое место по числу сделок (28) по-прежнему принадлежит электронной торговле (в 2012 году электронная коммерция разделила первое место с подсекторами облачных технологий и разработки программного обеспечения). На долю электронной торговли так же пришелся наибольший объем инвестиций (172,8 млн долл. США), однако это вдвое меньше, чем в предыдущем году (395,6 млн долл. США в 2012 году). Снижение обусловлено относительным насыщением рынка и связано с тем, что большинство крупных игроков привлекли инвестиции ранее. При этом новая волна более зрелых компаний, способных привлечь значительный объем инвестиций, еще не сформировалась. Тем не менее, о значительном сокращении подсектора в целом говорить нельзя. Так, в 2013 году компания Lamoda привлекла рекордные для российского сектора электронной коммерции инвестиции в размере 130 млн долл. США (при анализе объема рынка эта сделка не учитывалась, поскольку она относится к категории крупных сделок). Лидерство электронной коммерции среди ИТподсекторов обусловлено понятным механизмом монетизации и сравнительно низким уровнем риска, что делает его привлекательным как для опытных, так и для начинающих инвесторов. Барьером на пути развития электронной торговли в России является неразвитость инфраструктуры. Поэтому мы видим, что интерес ряда инвестиционных фондов смещается в сторону проектов, которые развивают такие направления, как логистические сервисы, платежные системы и пр. На втором месте по числу сделок находится впервые выделяемый нами подсектор рекламных технологий (27 сделок на сумму 28,5 млн долл. США). Это объясняется тем, что рекламный рынок в Интернете и мобильном сегменте по-прежнему остается одним из самых быстрорастущих (согласно результатам ежегодного исследования PwC «Всемирный обзор индустрии развлечений и СМИ: прогноз на годы»*, среднегодовой темп роста рынка интернет-рекламы в ближайшие пять лет будет составлять 20%), при этом бурный рост рекламных технологий стимулирует приток новых проектов на этот рынок. По объему привлеченных инвестиций 2-е место заняло направление телекоммуникаций (телекоммуникационные решения и ИТ-аутсорсинг). Четыре компании из этого подсектора привлекли в 2013 году 105,9 млн долл. США. Для сравнения: в прошлом году в сфере телекоммуникаций было проинвестировано три проекта, привлекших 82,1 млн долл. США. Кроме этого, в 2013 году росли такие ИТ-направления, как решения в области образовательных услуг, технологии в финансовом секторе и игры. За последние годы количество стартап-проектов в России заметно увеличилось. Такие изменения на рынке связаны с международным успехом российских компаний в сфере ИТ и появлением большого количества площадок для общения стартап-компаний в России. Преобладают, как правило, интернет-проекты, преимущественно в таких секторах, как туризм (travel), электронная коммерция (e-commerce), мобильные приложения и образование. Игорь Рябенький, Управляющий партнер, Altair Capital * 12

13 Распределение инвестиций по основным подсекторам ИТ-сектора в гг., количество сделок (объем в млн долл. США) 28 (172,8) 26 (395,6) 23 (44,7) 26 (100,3) 17 (26,4) 25 (24,8) Электронная торговля Облачные технологии Социальные сети 16 (18,4) 13 (29,3) 16 (50,0) 6 (11,8) 10 (13,5) 6 (12,6) Мобильные приложения Технологии в финансовом секторе Образование 8 (59,5) 10 (47,2) 4 (105,9) 3 (82,1) 3 (2,9) 6 (11,6) Туризм Телекоммуникации Медицина и здоровый образ жизни Источник: PBK, Venture Database, RusBase, PwC Количество сделок в 2013 г. Количество сделок в 2012 г. 13

14 В целом мы наблюдаем явный рост в секторах, которые связаны с традиционными отраслями экономики: это реклама, телекоммуникации, розничная торговля, медиа, образование, медицина, финансовые рынки и рынок образовательных услуг. Эти отрасли обладают большим потенциалом для внедрения инноваций, а также имеют высокую капитализацию, что позволяет инноваторам, способным предложить рынку востребованный продукт, построить бизнес со значительным потенциалом монетизации и на основе проверенных бизнес-моделей. Именно такие бизнесы привлекают инвесторов в первую очередь в силу большей предсказуемости рыночных рисков. Венчурные инвестиции по подсекторам ИТ и стадиям развития проекта, количество сделок (объем в млн долл. США)* Облачные технологии, софт: 23 (44,7) Электронная торговля: 28 (172,8) Стартап 48% Посев 26% Стартап 29% Посев 14% Рекламные технологии: 27 (28,5) Расширение 9% Ранняя стадия 17% Посев 19% Стартап 70% Ранняя стадия 11% Расширение 18% Ранняя стадия 39% Прочие сервисы/услуги: 24 (18,1) Справочно-рекомендательный сервис/ социальные сети: 17 (26,4) Игры: 4 (34,5) Мобильные приложения: 16 (18,4) Технологии в финансовом секторе: 16 (50,0) Медиа: 7 (12,7) Образовательные услуги: 10 (13,5) Туризм: 8 (59,5) Другое: 5 (22,2) Медицинские сервисы: 3 (2,9) Электроника и компьютерное оборудование: 1 (1,0) Телекоммуникации: 4 (105,9) * Диаметр пропорционален величине инвестиций Источник: PBK, Venture Database, RusBase, PwC 14

15 Биотехнологии и промышленные технологии Сектора «промтех» и «биотех» по-прежнему остаются сравнительно небольшими как по количеству проведенных сделок, так и по объему привлеченных инвестиций: по результатам 2013 года в секторе «промтех» было зафиксировано 16 сделок на сумму 29,1 млн долл. США, что на одну сделку меньше по сравнению с предыдущим годом, а в секторе «биотех» в 2013 году было отмечено 13 сделок на сумму 13 млн долл. США на две сделки меньше, чем в 2012 году. При этом в секторе «промтех» размер средней сделки сократился больше всего с 8,3 млн до 2,2 млн долл. США, а в секторе «биотех» он практически остался на уровне прошлого года (1,3 млн долл. США в 2013 году против 1,1 млн долл. США годом ранее). На рынке присутствует незначительное число инвесторов, специализирующихся на инвестировании в эти сектора. Основным источником финансирования для начинающих проектов в этой сфере остаются гранты, финансирование в рамках научных институтов и исследовательских организаций, в случае крупных проектов это банки и фонды частных инвестиций. В то время как число сделок в секторах «промтех» и «биотех» сократилось, количество грантов, выданных в этих сегментах, напротив, значительно выросло: в 2013 году нами было зафиксировано всего гранта, из которых 74% пришлись на сектора «промтех» и «биотех». Для сравнения в 2012 году было выдано 702 гранта. В качестве основных причин замедленного развития венчурных инвестиций в промтехе и биотехе можно назвать высокую капиталоемкость этих секторов и более сложный и длительный цикл развития проектов: командам, занимающимся такого рода "тяжелыми" инновациями, как правило, требуется значительно большее время для создания приемлемого для рынка продукта и его коммерциализации, а интеллектуальная собственность не всегда может быть защищена. В России развитие подобных проектов осложняется еще и тем, что в силу особенностей российской экономики, спрос на такие инновации со стороны компаний, традиционно являющихся их потребителями, по-прежнему относительно невысок и многие уникальные разработки так и не доходят до внедрения. С учетом обозначенных выше проблем, инвесторы в этих секторах вынуждены брать на себя гораздо более высокие риски. В этой ситуации даже те немногие российские фонды, обладающие необходимой экспертизой и специализирующиеся на работе с компаниями сектора промышленных и биотехнологий, зачастую предпочитают работать за рубежом - либо инвестируя в зарубежные проекты (такие сделки в нашем исследовании не учитывались, хотя мы отмечаем рост их числа), либо помогая российским компаниям в развитии бизнеса за рубежом. Тем не менее, опыт развитых венчурных рынков показывает, что по мере накопления системных изменений обозначенные трудности преодолимы, и инновационный потенциал в этих отраслях, поддерживаемый сегодня за счет невенчурных источников (грантов, государственных и региональных программ поддержки инновационной деятельности), со временем может привлечь значительный интерес инвесторов. На рынке присутствует незначительное число инвесторов, специализирующихся на инвестировании в биотехнологии и промышленные технологии. Основным источником финансирования для начинающих проектов в этой сфере остаются гранты, финансирование в рамках научных институтов и исследовательских организаций, в случае крупных проектов это банки и фонды частных инвестиций. 15

16 Выходы инвесторов и крупные сделки В 2013 году была совершена одна крупная сделка и 21 выход инвесторов. Для сравнения: в прошлом году было зафиксировано три крупных сделки, две из которых были совершены с участием компаний из сектора промышленных технологий. В этом году инвесторы вложили рекордную для России сумму в компанию Lamoda из подсектора электронной торговли. В то же время 2013 год стал также рекордным по количеству и общей сумме выходов инвесторов одному из ключевых показателей, характеризующих состояние венчурной отрасли. В 2013 году была зарегистрирована 21 сделка по выходу инвесторов на общую сумму 2 млрд долл. США, что более чем в пять раз превышает показатель 2012 года, когда общая сумма выходов составила всего 372 млн долл. США в результате 12 сделок. Это важный сигнал всем участникам индустрии, в первую очередь позволяющий управляющим венчурных фондов показать инвесторам реальный потенциал доходности их вложений в капитал фондов. Как следствие, мы ожидаем, что положительная динамика по выходам будет стимулировать дальнейшей приток нового капитала в российскую венчурную индустрию и способствовать ее развитию. Крупнейшие сделки 2013 года IPO, крупные венчурные сделки и выходы инвесторов более $50 млн Название компании Тип сделки Сектор компании Покупатель Объем сделки (млн долл. США) Дата сделки ТКС-банк Выход / IPO Технологии в финансовом секторе IPO 816 Октябрь ВКонтакте Выход / M&A Социальные сети UCP PE Fund II 700 Апрель QIWI Выход / IPO Технологии в финансовом секторе Lamoda Раунд С / Расширение Электронная торговля IPO 244 Май Access Industries, Summit Partners, Tengelmann 130 Июнь Luxoft Выход / IPO Разработка ПО IPO 80 Июнь Кинопоиск Выход / M&A Справочнорекомендательные сервисы B2B Center Выход / M&A ИТ и телекоммуникации Яндекс 80 Октябрь Эльбрус Капитал 52* Апрель * С учетом дополнительных инвестиций, привлеченных компанией Источник: PBK, Venture Database, RusBase, PwC 16

17 Гранты Немаловажным показателем развития венчурной отрасли также являются выданные гранты, однако они относятся к нерыночным источникам финансирования и поэтому не учитываются при определении объема рынка. В 2013 году было выделено гранта на общую сумму 102,8 млн долл. США. По сравнению с предыдущим годом количество грантов выросло почти в 3 раза (702 гранта в 2012 году), однако сумма выделенных грантов сократилась (145 млн долл. США в 2012 году). При этом средний размер гранта в 2013 году, как и средний размер венчурных сделок, также сократился: с 207 тыс. долл. США в 2012 году до 61 тыс. долл. США в 2013 в первую очередь, из-за увеличения в общей структуре грантового финансирования доли организаций, финансирующих наиболее ранние стадии проектов. Государственное финансирование для проектов на ранних стадиях играет важную роль и способствует расширению «воронки» проектов для классического венчурного инвестирования. С другой стороны, произошло сокращение числа крупных грантов на сумму более 500 тыс. долл. США, выдаваемых фондом Сколково, с 107 в 2012 году до 35 в 2013 году*. По-прежнему наибольшее количество грантов было выделено Фондом содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере (Фонд Бортника). Отметим также, что на сектора биотехнологий и промышленных технологий приходится самое большое количество грантов, нацеленных непосредственно на поддержку наиболее наукоемких стартапов. Так, в 2013 году из общего числа выделенных грантов на сферу промышленных и биотехнологий пришлось грантов. Гранты Организация Сектор Количество проектов Объем инвестиций (млн долл. США) Сколково Биотех 11 10,5 ИТ 8 2,9 Промтех 16 10,1 Microsoft Seed Fund ИТ 7 0,3 Биотех 1 0,1 Start Fellows Фонд Бортника (Фонд содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической среде) Другие ИТ Биотех Промтех ИТ Биотех Нет данных Биотех ИТ Нет данных Итого ,8 0,3 0,03 13,9 6,4 27,0 2,6 11,5 10,9 6,2 Источник: PBK, Venture Database, RusBase, PwC, данные с сайтов организаций * В отчет вошли сведения о грантах, опубликованные до 15 января 2014 года. 17

18 Заключение Как показали результаты исследования, наши прогнозы относительно 2013 года в значительной степени оправдались - темпы роста российского венчурного рынка значительно замедлились, а общий объем инвестиций сократился. Объясняется это, в первую очередь, взрослением отрасли - несмотря на рост капитализации фондов и приток в нее новых игроков, инвесторы, в целом, стали более осторожны, а планка требований к проектам повысилась. По мере накопления собственного опыта и признания первых неудач, а также с ростом внутренней и международной кооперации, способствующих обмену опытом и практикой, инвесторы не только пересмотрели свои критерии к оценке проектов, но и, в целом, поменяли подходы к структурированию сделок. Стремясь снизить свои риски, они стали вкладывать меньшие суммы средств на всех этапах инвестиционного цикла и значительно повысили требования к компаниям в части эффективности расходования вложенного капитала. В результате мы увидели как снижение среднего размера сделки и выравнивание его относительно уровня некоторых развитых рынков, так и смещение активности инвесторов в пользу более зрелых стадий проектов при сокращении числа посевных сделок. При этом многие из фондов сосредоточили свои усилия на работе с уже профинансированными портфельными компаниями и значительно сократили свою инвестиционную активность. На этом фоне безусловной положительной тенденцией 2013 года является рост числа и суммы выходов если она сохранится и рекорды ушедшего года не останутся в истории, то как у управляющих фондов, так и у их пайщиков укрепится уверенность в потенциале венчурных инвестиций и появится весомый стимул для продолжения и расширения своей инвестиционной активности. Другая положительная тенденция осознание потребности в инвестировании на ранних стадиях как со стороны новых инвесторов, которые пришли на рынок в году, так и со стороны более опытных игроков, которые Несмотря на то что в России по-прежнему имеется большой инвестиционный потенциал, в следующие два года венчурная отрасль будет расти низкими темпами с точки зрения как объема, так и количества сделок. Это объясняется наличием ряда разнонаправленных тенденций. Происходит заметное «отрезвление» рынка за счет увеличения количества закрытых проектов. В ближайшем будущем можно ожидать прекращения деятельности ряда фондов и ухода с рынка некоторых бизнес-ангелов. Не оставляют надежд на высокий уровень венчурной активности и макроэкономические факторы, препятствующие активизации деятельности западных фондов на российском рынке. Вместе с тем целый ряд факторов оказывают положительное влияние на развитие отрасли. Растет количество опытных и «серийных» предпринимателей и профессиональных инвесторов. Активно развивается инфраструктура, создаются инкубаторы и технопарки, широко применяется «коворкинг», проводятся конференции, активизируется работа институтов развития всё это элементы предпринимательской экосистемы. Отмечу также, что в целом на рынке достаточно много денег, в том числе потому, что другие инструменты инвестирования, такие как фондовый рынок, в последние годы показывают плохие результаты. Егор Руди, со-основатель и генеральный директор, Eruditor Group 18

19 начали выделять специализированные направления для инвестиций в ранние стадии. Практически все участники рынка единогласны в необходимости развития посевного инвестирования и институтов поддержки компаний на самых ранних этапах. При продолжающемся росте числа выдаваемых институтами развития грантов, в среднесрочной перспективе эта тенденция должна обеспечить венчурной отрасли необходимую базу для дальнейшего роста, создав новый поток проектов и повысив их качество. Как и в предыдущие годы, в 2013 году основным сегментом венчурного рынка в России остались информационные технологии: доля этого сектора в общем объеме венчурных инвестиций выросла по сравнению с 2012 годом как по числу заключенных сделок, так и по их объему (хотя итоговая сумма сделок оказалась ниже, чем годом ранее). При этом потенциал этого сектора еще далеко не исчерпан по мере сближения ИТ и традиционных отраслей, таких, как финансы, образование, медицина, медиа и телекоммуникации, растет число и потенциал монетизации возможностей по созданию добавочной стоимости в этих отраслях, что будет и дальше привлекать в эти проекты инвесторов. Что же касается проектов в сфере промышленных технологий и биотехнологий, то здесь активность инвесторов по-прежнему носит несистематический характер в силу небольшого числа специализированных игроков, а финансирование проектов на ранних этапах осуществляется, в основном, за счет грантового финансирования. Однако по мере дальнейшего взросления рынка и роста числа корпоративных игроков и специализированных венчурных фондов, есть все основания ожидать, что эта часть венчурной отрасли России будет расти наибольшими темпами. По нашему мнению, наступивший 2014 год для российской венчурной индустрии будет непростым. Несмотря на то, что отрасль не испытывает дефицита в деньгах, общая макроэкономическая нестабильность может повлечь за собой снижение уровня предпринимательской активности и дальнейшее усиление консервативных настроений среди инвесторов. В то же время, положительные предпосылки, сформированные за последние годы, позволяют надеяться, что качественное развитие отрасли не замедлится, а преодолев текущие трудности, в среднесрочной перспективе российский венчурный рынок продолжит расти. 19

20 Методология Данный отчет составлен по методологии The MoneyTree TM Report (www.pwc.com/globalmoneytree). «MoneyTree TM : Россия» подготовлен PwC при поддержке РВК на основе информации Venture Database и RusBase. При анализе данных учитывались фактически полученные венчурные инвестиции, осуществленные бизнес-ангелами, инвестиционными компаниями, частными, корпоративными или государственными венчурными фондами на сумму не более 100 млн долл. США в ходе одного раунда финансирования. Если компания получала инвестиции в результате двух и более раундов, то каждый раунд рассматривался как отдельная сделка. В рамках исследования учитывались сделки, формально завершенные в период с 1 января 2013 года по 31 декабря 2013 года. Под венчурным инвестированием подразумевается приобретение акционерного, уставного капитала новых или растущих компаний, при этом приобретенная доля была меньше контрольного пакета. Инвестируемые средства направляются преимущественно на развитие бизнеса, а не на выкуп долей существующих акционеров (основателей) компании. В данном отчете рассматриваются компании, осуществляющие деятельность в области информационных, биологических или промышленных технологий на территории РФ. Обращаем ваше внимание на то, что в представленный отчет не включены сведения о сделках, которые ориентированы на иностранный рынок, но инвесторами в которых выступают представители российского бизнеса. Данный отчет содержит информацию об объеме выделяемых грантов. Под грантом понимается безвозмездная субсидия, выделяемая компании для проведения научных или других исследований, опытноконструкторских работ. Однако гранты являются нерыночными источниками финансирования и не учитываются при определении объема рынка. В рамках данного отчета рассматриваются также сделки в результате которых происходит выход инвесторов. Однако, аналогично с грантами, они не учитываются в общем объеме рынка. Определение секторов и подсекторов: К сектору «Биотехнологии» относятся компании, разрабатывающие медицинское оборудование и лекарственные препараты, проводящие медицинские исследования и предоставляющие инновационные медицинские услуги. Сектор «Промышленных технологий» включает в себя разработчиков оборудования и технологий для применения в области «чистых технологий», производителей машин и оборудования различного назначения для применения в промышленности, производителей химической продукции и материалов, промышленные автоматизированные компании. Сектор информационных технологий включает в себя следующие подсектора: услуги электронной торговли (e-commerce); разработка и применение облачных технологий; телекоммуникации; мобильные приложения; сервисы и приложения, связанные с созданием и развитием социальных сетей, интернет-сообществ, справочных и рекомендательных сервисов; туризм (сервисы бронирования отелей, билетов, справочнорекомендательные сервисы в данной сфере); разработка электроники и компьютерного оборудования, услуги и ресурсы, связанные со сбором, обработкой, передачей аудио и видео (медиа); телекоммуникации; услуги в области медицины и здорового образа жизни; сервисы представляющие, образовательные услуги; технологии в финансовом секторе. Стадии жизненного цикла проекта / компании и их определение Посевная стадия (Seed stage): у компании есть концепция, идея продукта, но готовый продукт отсутствует; ведется работа над прототипом. Стадия стартапа (Startup stage): у компании имеется пилотная версия продукта или первая версия для демонстрации; осуществляется тестирование продукта. Ранняя стадия (Early stage): продукт компании готов к выходу на рынок, осуществляется тестирование спроса. Стадия расширения (Expansion stage): продукт принят рынком, наблюдается быстрый рост продаж и спроса. Поздняя стадия (Later stage): компания трансформируется в крупную организацию, демонстрирует признаки публичной компании. 20

21 Российский Центр технологий и инноваций (ЦТИ) PwC был открыт осенью 2009 года с целью содействия развитию инновационно-технологического рынка в России. Специалисты ЦТИ помогают компаниям и государству в разработке стратегий инновационного развития, создании технологических кластеров, разработке законодательства в области инноваций, а также развитии инфраструктуры инновационного рынка. В октябре 2011 года для работы с быстро развивающимися инновационными компаниями офис ЦТИ был открыт в центре технологического предпринимательства «Цифровой октябрь». Одной из основных задач Центра является поддержка молодых инновационных компаний. Имея многолетний опыт работы с крупнейшими технологическими компаниями мира, мы хорошо понимаем, как они достигают успеха и какие препятствия преодолевают на этом пути. Работая с молодыми компаниями и предпринимателями, ЦТИ использует не только накопленный опыт и знания своих российских экспертов, но и опыт и знания экспертов всей международной сети фирм PwC. Аналогичные центры работают в PwC в США, в Сингапуре и в Люксембурге, предоставляя российским стартап-компаниям прямой доступ к международным рынкам. Мы уверены, что «MoneyTree TM : Россия» станет важным инструментом на пути становления российского венчурного рынка, открывая его для многих зарубежных игроков. PwC в России (www.pwc.ru) предоставляет услуги в области аудита и бизнес-консультирования, а также налоговые и юридические услуги компаниям разных отраслей. В офисах PwC в Москве, Санкт-Петербурге, Казани, Екатеринбурге, Новосибирске, Краснодаре, Воронеже, Южно-Сахалинске, Владикавказе и Ростове-на-Дону работают более специалистов. Мы используем свои знания, богатый опыт и творческий подход для разработки практических советов и решений, открывающих новые перспективы для бизнеса. Глобальная сеть фирм PwC объединяет более сотрудников в 157 странах. 21

22 ОАО «РВК» государственный фонд фондов, институт развития Российской Федерации, один из ключевых инструментов государства в деле построения национальной инновационной системы. Уставный капитал ОАО «РВК» составляет более 30 млрд руб. 100% капитала РВК принадлежит Российской Федерации в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом Российской Федерации (Росимущество). Общее количество фондов, сформированных ОАО «РВК», достигло 15, их суммарный размер 25,4 млрд руб. Доля ОАО «РВК» 15,8 млрд руб. Число проинвестированных фондами РВК инновационных компаний достигло 147. Совокупный объем проинвестированных средств 13,6 млрд руб. Выпуск отчета MoneyTree TM : Навигатор венчурного рынка важный шаг в поддержке развития инфраструктуры инновационно-венчурной экосистемы РФ с участием РВК как института развития. Venture Database это статистика российского инновационно-венчурного рынка. Профессионалам - доступ к свежей аналитической информации о новых сделках, проектах и инвесторах на рынке; корпорациям - перспективные модели развития бизнеса. RusBase это центральная и старейшая онлайн-площадка для российских стартапов и инвесторов, которая включает в себя как медиа-блок (новости, аналитика и онлайн-образование), так и сервисы для обеих целевых групп, а также уникальную открытую энциклопедию российского венчурного рынка. Англоязычная версия RusBase является онлайн гидом по российскому венчурному рынку для международных инвесторов и стартапов 22

23 Контакты Центр технологий и инноваций PwC РВК Антон Абашкин Руководитель программы PwC Accelerator в России Гульнара Биккулова Директор Департамента инновационных рынков Татьяна Флорина Старший менеджер отдела маркетинга Сергей Кубышко Руководитель отдела по работе с инвесторами 23

24 Настоящая публикация подготовлена исключительно для создания общего представления об обсуждаемом в ней предмете и не является профессиональной консультацией. Не рекомендуется действовать на основании информации, представленной в настоящей публикации, без предварительного обращения к профессиональным консультантам. Не предоставляется никаких гарантий, прямо выраженных или подразумеваемых, относительно точности и полноты информации, представленной в настоящей презентации. Если иное не предусмотрено законодательством РФ, компании сети PwC и ОАО «РВК», их сотрудники и уполномоченные представители не несут никакой ответственности за любые последствия, возникшие в связи с чьими-либо действиями (бездействием), основанными на информации, содержащейся в настоящей публикации, или за принятие решений на основании информации, представленной в настоящей публикации PwC, ОАО «РВК». Все права защищены. Под «PwC» понимаются ЗАО «ПрайсвотерхаусКуперс Аудит», компания «ПрайсвотерхаусКуперс Раша Б.В.», ООО «ПрайсвотерхаусКуперс Консультирование», или, в зависимости от контекста, другие фирмы, входящие в глобальную сеть компаний PricewaterhouseCoopers International Limited (PwCIL).

Исследование российского и мирового венчурного рынка за 2007-2013 годы

Исследование российского и мирового венчурного рынка за 2007-2013 годы Исследование российского и мирового венчурного рынка за 27-213 годы 3 Содержание Вступительное слово.......................2 Методология исследования................... 4 Глоссарий.............................

Подробнее

ВСТУПИТЕЛЬНОЕ СЛОВО Генерального директора ОАО «РВК» И.Р. Агамирзяна

ВСТУПИТЕЛЬНОЕ СЛОВО Генерального директора ОАО «РВК» И.Р. Агамирзяна ВСТУПИТЕЛЬНОЕ СЛОВО Генерального директора ОАО «РВК» И.Р. Агамирзяна Объем рынка доступного венчурного капитала в последние два-три года растет быстрыми темпами и увеличился более чем вдвое. Однако предпосевные

Подробнее

Сценарии инновационного развития и глобализации российской отрасли информационных технологий

Сценарии инновационного развития и глобализации российской отрасли информационных технологий Сценарии инновационного развития и глобализации российской отрасли информационных технологий 3 Содержание Введение... 3 Методология исследования... 5 Российский рынок информационных технологий сегодня...

Подробнее

СТРАТЕГИЯ РАЗВИТИЯ отрасли информационных технологий в Российской Федерации на 2014-2020 годы и на перспективу до 2025 года. I.

СТРАТЕГИЯ РАЗВИТИЯ отрасли информационных технологий в Российской Федерации на 2014-2020 годы и на перспективу до 2025 года. I. УТВЕРЖДЕНА распоряжением Правительства Российской Федерации от 1 ноября 2013 г. 2036-р СТРАТЕГИЯ РАЗВИТИЯ отрасли информационных технологий в Российской Федерации на 2014-2020 годы и на перспективу до

Подробнее

ГОСУДАРСТВЕННЫЙ СОВЕТ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ. Доклад O МЕРАХ ПО РАЗВИТИЮ МАЛОГО И СРЕДНЕГО ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ГОСУДАРСТВЕННЫЙ СОВЕТ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ. Доклад O МЕРАХ ПО РАЗВИТИЮ МАЛОГО И СРЕДНЕГО ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ СОВЕТ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Доклад O МЕРАХ ПО РАЗВИТИЮ МАЛОГО И СРЕДНЕГО ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ МОСКВА КРЕМЛЬ 2015 СОДЕРЖАНИЕ Введение 2 1Раздел 2Раздел Роль малого и

Подробнее

www.rg.ru ЭКОНОМИКА КОМПАНИИ ГОДА Уравнение для бизнеса Частные инвестиции помогут решить задачи модернизации

www.rg.ru ЭКОНОМИКА КОМПАНИИ ГОДА Уравнение для бизнеса Частные инвестиции помогут решить задачи модернизации www.rg.ru ЭКОНОМИКА КОМПАНИИ ГОДА Уравнение для бизнеса Частные инвестиции помогут решить задачи модернизации А2 КАДРЫ Обучение Дорогой наш человек В этом году компании не пожалели денег на развитие персонала

Подробнее

Национальные инновационные системы в России и ЕС

Национальные инновационные системы в России и ЕС Инновационное развитие и коммерциализация технологий в России и странах ЕС: опыт, проблемы, перспективы Национальные инновационные системы в России и ЕС Под редакцией: В.В.Иванова (Россия), Н.И.Ивановой

Подробнее

Евразийская. экономическая. комиссия

Евразийская. экономическая. комиссия c Евразийская экономическая комиссия Доклад о долгосрочных планах экономического развития государств членов Таможенного союза и Единого экономического пространства, мерах по их реализации и результатах,

Подробнее

«Международный институт ИНФО-Рутения» «Организация инновационной деятельности» Курс лекций. Автор: Щенникова В.Н.

«Международный институт ИНФО-Рутения» «Организация инновационной деятельности» Курс лекций. Автор: Щенникова В.Н. Автономная некоммерческая организация «Международный институт ИНФО-Рутения» «Организация инновационной деятельности» Курс лекций Автор: Щенникова В.Н. МОСКВА, 2014 1 Оглавление ЛЕКЦИЯ 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ

Подробнее

(Стратегия инновационного развития Российской Федерации на период до 2020 года)

(Стратегия инновационного развития Российской Федерации на период до 2020 года) Проект Правительство Российской Федерации ИННОВАЦИОННАЯ РОССИЯ 2020 (Стратегия инновационного развития Российской Федерации на период до 2020 года) Москва, 2011 Стратегия инновационного развития Российской

Подробнее

Инновационная деятельность и венчурный бизнес

Инновационная деятельность и венчурный бизнес Государственный комитет по науке и технологиям Республики Беларусь Инновационная деятельность и венчурный бизнес Научно-методическое пособие Минск 2011 УДК 330.322:001.895 ББК 65.293:73 И 66 Авторы: И.

Подробнее

Управление киберрисками во взаимосвязанном мире

Управление киберрисками во взаимосвязанном мире www.pwc.com/gsiss2015 Управление киберрисками во взаимосвязанном мире Основные результаты Глобального исследования по вопросам обеспечения информационной безопасности. Перспективы на 2015 год Январь 2015

Подробнее

ИННОВАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

ИННОВАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ИННОВАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ Внедрение инновации шум, сумятица, неразбериха, поиск виноватых, наказание невиновных, награждение непричастных. Инновационная деятельность это комплекс научных, технологических,

Подробнее

Лидерство через инновации. Годовой отчет

Лидерство через инновации. Годовой отчет 2013 Годовой отчет Лидерство через инновации Главным приоритетом для МегаФона является сохранение лидирующего положения на рынке. Наша основная цель в постоянно меняющемся мире инвестировать, продвигать

Подробнее

СТРАТЕГИЯ социально-экономического развития Санкт-Петербурга до 2030 года:

СТРАТЕГИЯ социально-экономического развития Санкт-Петербурга до 2030 года: КОМИТЕТ ПО ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПОЛИТИКЕ И СТРАТЕГИЧЕСКОМУ ПЛАНИРОВАНИЮ САНКТ-ПЕТЕРБУРГА СТРАТЕГИЯ социально-экономического развития Санкт-Петербурга до 2030 года: ВЫБОР ОСНОВНЫХ НАПРАВЛЕНИЙ И ЦЕЛЕЙ СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО

Подробнее

некоторые специальные финансовые институты, выполняющие банковские операции, но не имеющие статуса банка,

некоторые специальные финансовые институты, выполняющие банковские операции, но не имеющие статуса банка, БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА РОССИИ И ОСОБЕННОСТИ ЕЕ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ Пилюгина А. С. студент, Сычева И.Н. д.э.н., профессор Алтайский государственный технический университет (г. Барнаул) Эффективное

Подробнее

К более эффективной и инновационной электроэнергетике в России

К более эффективной и инновационной электроэнергетике в России К более эффективной и инновационной электроэнергетике в России Дуглас Кук, Александр Антонюк и Изабель Мюррей OECD/IEA 2012 Взгляды выраженные в этом документе не обязательно отражают взгляды или политику

Подробнее

ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ. Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора в 2004 году

ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ. Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора в 2004 году ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора в 2004 году Отпечатано в ГП Полиграфбанксервис Тираж 700 экз. С электронной версией Отчета можно ознакомиться

Подробнее

ПОЯСНИТЕЛЬНАЯ ЗАПИСКА

ПОЯСНИТЕЛЬНАЯ ЗАПИСКА КОММЕРЧЕСКИЙ БАНК НОВОЕ ВРЕМЯ ОБЩЕСТВО С ОГРАНИЧЕННОЙ ОТВЕТСТВЕННОСТЬЮ 109028, г. Москва, ул. Воронцово Поле, д.5 тел (495) 287-00-60, 663-94-43 к/с 30101810100000000115 БИК 044599115 ИНН 7750005411 ПОЯСНИТЕЛЬНАЯ

Подробнее

НАЦИОНАЛЬНАЯ ИННОВАЦИОННАЯ СИСТЕМА И ГОСУДАРСТВЕННАЯ ИННОВАЦИОННАЯ ПОЛИТИКА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

НАЦИОНАЛЬНАЯ ИННОВАЦИОННАЯ СИСТЕМА И ГОСУДАРСТВЕННАЯ ИННОВАЦИОННАЯ ПОЛИТИКА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ НАЦИОНАЛЬНАЯ ИННОВАЦИОННАЯ СИСТЕМА И ГОСУДАРСТВЕННАЯ ИННОВАЦИОННАЯ ПОЛИТИКА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Базовый доклад к обзору ОЭСР национальной инновационной

Подробнее

Тема 8: Инвестиционная деятельность организации. 8.1. Инвестиции и инвестиционная деятельность

Тема 8: Инвестиционная деятельность организации. 8.1. Инвестиции и инвестиционная деятельность Тема 8: Инвестиционная деятельность организации 8.1. Инвестиции и инвестиционная деятельность Инвестиции означают «капитальные вложения» или вложения финансовых средств в различные виды экономической деятельности

Подробнее

Развитие малого и среднего предпринимательства в России

Развитие малого и среднего предпринимательства в России Развитие малого и среднего предпринимательства в России ВВЕДЕНИЕ Сложившаяся в последние годы модель государственной политики по развитию малого и среднего предпринимательства (далее - МСП) представляется

Подробнее

УПРАВЛЕНИЕ РАЗВИТИЕМ ТУРИЗМА В РЕГИОНЕ

УПРАВЛЕНИЕ РАЗВИТИЕМ ТУРИЗМА В РЕГИОНЕ ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ КАРЕЛЬСКОГО НАУЧНОГО ЦЕНТРА РОССИЙСКОЙ АКАДЕМИИ НАУК УПРАВЛЕНИЕ РАЗВИТИЕМ ТУРИЗМА В РЕГИОНЕ ОПЫТ РЕАЛИЗАЦИИ СТРАТЕГИИ РЕСПУБЛИКИ КАРЕЛИЯ ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ КАРЕЛЬСКОГО НАУЧНОГО ЦЕНТРА

Подробнее

Практическое руководство по проведению оценки активов в рамках проектов, реализуемых с участием Открытого акционерного общества «РОСНАНО» Часть 1

Практическое руководство по проведению оценки активов в рамках проектов, реализуемых с участием Открытого акционерного общества «РОСНАНО» Часть 1 по проведению оценки активов в рамках проектов, реализуемых с участием Открытого акционерного общества «РОСНАНО» Часть 1 ИНФОРМАЦИЯ ОБ ИСКЛЮЧИТЕЛЬНЫХ ПРАВАХ Исключительное право на «Практическое руководство

Подробнее

Основные направления развития экспорта на период до 2030 года. (основные положения)

Основные направления развития экспорта на период до 2030 года. (основные положения) Основные направления развития экспорта на период до 2030 года (основные положения) Москва 2015 СОДЕРЖАНИЕ Введение... 3 1 Оценка состояния и комплексные проблемы в экспортной сфере (необходимость разработки

Подробнее

СТРАТЕГИЯ. развития банковского сектора экономики Республики Беларусь на 2011 2015 годы

СТРАТЕГИЯ. развития банковского сектора экономики Республики Беларусь на 2011 2015 годы ОДОБРЕНО Постановление Правления Национального банка Республики Беларусь 03.03.2011 73 СТРАТЕГИЯ развития банковского сектора экономики Республики Беларусь на 2011 2015 годы Минск 2 Содержание Введение

Подробнее

Новому правительству, которое

Новому правительству, которое Экономическая политика Чего мы ждем от нового правительства Алексей Кудрин кандидат экономических наук, профессор, главный научный сотрудник ИЭП им. Е. Т. Гайдара Οικονοµια Politika П р а к т и к а O I

Подробнее

Стратегия развития электронной отрасли России до 2025 года (проект)

Стратегия развития электронной отрасли России до 2025 года (проект) Стратегия развития электронной отрасли России до 2025 года (проект) Москва, 2009 г. 1 Оглавление 1. Обоснование Стратегии... 3 2. Основные понятия и определения... 5 3. Принципы Стратегии... 6 4. Текущее

Подробнее

Глава 2 Взаимодействие вузов со своими контрагентами

Глава 2 Взаимодействие вузов со своими контрагентами Глава 2 Взаимодействие вузов со своими контрагентами В первой главе было выявлено, что максимальное количество управленческих решений приходится на взаимодействие вузов с агентами внешней среды, приносящими

Подробнее

Title. Высокие технологии, телекоммуникации, развлечения и СМИ Прогноз развития отраслей в 2014 году

Title. Высокие технологии, телекоммуникации, развлечения и СМИ Прогноз развития отраслей в 2014 году Title Высокие технологии, телекоммуникации, развлечения и СМИ Прогноз развития отраслей в 2014 году 2 Содержание Предисловие 5 Высокие технологии 7 Продажи бытовой электроники достигли 750 млрд долларов

Подробнее