Прогноз рынка на 2015 год Год возможностей

Размер: px
Начинать показ со страницы:

Download "Прогноз рынка на 2015 год Год возможностей"

Транскрипт

1 Прогноз рынка на 2015 год Год возможностей Кетлин Брукс, руководитель исследований Мэтт Веллер, старший аналитик по техническим стратегиям Нил Нилберт, старший рыночный аналитик Фавад Разакзада, аналитик по техническим стратегиям Крис Теддер, рыночный аналитик Графики, данные, информация, ссылки на события и мнения, приведенные в отчёте, предназначены исключительно для использования в общих информационных целях, и не должны истолковываться как рекомендации к покупке или продаже какой-либо валютной пары или контракта на разницу (CFD). Все мнения и информация, содержащиеся в данном отчете, могут измениться в любой момент и без предупреждения. Информация предоставлена без учета специфики инвестиционных целей, финансовой ситуации и нужд конкретного получателя. Любые упоминания исторических движений или уровней цен на рынках основаны на нашем собственном анализе, не дают основания, а так же не гарантируют, что такие движения или уровни цен повторятся в будущем. Хотя, информация, представленная в отчёте, была получена из источников, считающихся надёжными, автор не гарантирует их точность и полноту. Автор не принимает никакого рода ответственности за любые возможные прямые, косвенные или непрямые потери, возникшие в результате использования приведённой информации и мнений. Торговля фьючерсами, опциями на фьючерсы, иностранными валютами и другими финансовыми продуктами с кредитным плечом заключает в себе риск потерь, превышающих первоначальный депозит, и не подходит для всех инвесторов. Повышение кредитного плеча ведет к увеличению риска. Торговля контрактами спот золота и серебра не регулируется Законом о товарно-сырьевых биржах США. Контракты на разницу (CFDs) не доступны жителям США. Прежде, чем принять участие в торговле Форекс или сырьевыми фьючерсами, Вам необходимо тщательно проанализировать собственные финансовые цели, уровень опыта и восприятие риска. Любые мнения, исследования, анализы, цены или другая информация должны восприниматься с пониманием того, что FOREX.com не предоставляет инвестиционные, налоговые и юридические советы. Компания FOREX.com регулируется Комиссией по срочной биржевой торговле (CFTC) в США, Службой финансовой деятельности (FСA) в Великобритании, Австралийской комиссией по ценным бумагам и инвестициям (ASIC), Службой финансового надзора в Японии (FSA) и Организацией по инвестиционному регулированию Канады (IIROC).

2 Основные темы 4 Прогноз мирового роста Учитывая, что в Европе, Китае и Великобритании наблюдаются признаки замедления экономического роста, мы анализируем, смогут ли США поддержать мировой рост без посторонней помощи. 18 Акции: прогноз для основных фондовых индексов 2014 был очередным впечатляющим годом для фондовых акций США, мы определяем, сможет ли рынок сделать хет-трик, и представляем Вам нашу точку зрения о том, сможет ли индекс S&P 500 провести еще один рекордный год. Европейские рынки отстали от своих аналогов в США, но некоторые рынки начинают выглядеть рентабельными. Узнайте нашу точку зрения, сможет ли Европа переключить внимание с США на себя. 29 Сырьевые товары: золото и нефть Нефть упала более чем на 30% во второй половине 2014 года, и, учитывая, что кажется маловероятным тот факт, что Организация стран-экспортеров нефти (OPEC) сократит объем добычи, мы задаемся вопросом, не слишком ли низко упала цена на нефть, и возможно ли, что ей время восстановиться в этом году. 39 Прогноз развивающихся рынков В 2013 году мы пережили резкие перемены в ценах валют развивающихся стран на фоне сокращения QE. Возможно ли теперь сумасшествие по поводу ставок в 2015? Мы оцениваем последствия повышения процентных ставок США для развивающихся экономик и определяем, какие страны будут больше подвержены риску в Прогноз волатильности на 2015 Что может стать толчком для роста волатильности в этом году, должны ли мы быть начеку, или волатильность снова вернется к рекордным минимумам 2014? С каких наиболее волатильными валютами нужно не спускать глаз, и как сильный доллар порождает страхи на рынке? 50 В ожидании выборов: Великобритания Это одни из самых важных выборов за много лет. Если звезда UKIP (Партии независимости Соединенного Королевства) продолжит восхождение, может ли это разрушить политическую систему Великобритании? Мы анализируем потенциальные результаты выборов и дискутируем о том, что это означает для членства Великобритании в ЕС и о последствиях для фунта и активов, находящихся в Великобритании. 52 Прогноз FX диапазонов 54 Экономический календарь Прогноз на 2015 год Год возможностей 2 / 67

3 Приложения Прогноз на 2015 год 61 Топ 3 акций, которые могут показать максимальный рост в 2015 году Этот раздел составлен при помощи новых членов команды Gain Capital - Galvan Research, которые выбрали три наиболее перспективных фондовых акций и предоставили свое видение, почему на них стоит обратить внимание. 65 Эксклюзив: основные побочные риски в 2015 году Мы представляем на Ваш суд наши самые невероятные прогнозы на 2015 год, начиная с перспективы того, что в Великобритании придет к власти партия UKIP, обвала цен на нефть, возвращения Берлускони в большую политику Италии и вероятности того, что пара USD/JPY достигнет отметки 150. Прогноз на 2015 год Год возможностей 3 / 67

4 Прогноз мирового роста на 2015 год Прогноз на 2015 год США: Косвенное влияние количественного смягчения на рост экономики В 2014 году американская экономика пребывала в режиме восстановления, продемонстрировав значительный рост ВВП и снижение безработицы, сократившейся до минимального с 2008 года уровня. Единственным слабым местом была инфляция, уровень которой был неизменно ниже, чем хотелось бы Федеральной Резервной Системе (ФРС), тем не менее, на начало 2015 года он остается стабильным. Прогнозы тех, кто заявлял, что экономика США катастрофически обвалится, как только в октябре ФРС прекратит ежемесячное стимулирование, оправдались на короткий срок, фондовые индексы обвалились сразу же после объявления, но вскоре восстановились и продолжают демонстрировать уверенные показатели к концу 2014 года. Несмотря на опасность для США, исходящую от слабой экономики Европы и Азии, предпринятые этими странами меры могут помочь американской экономике удержаться на подъеме, в особенности, если на каком-то этапе 2015 года ЕЦБ запустит программу количественного смягчения. В целом, будущее крупнейшей мировой экономики выглядит безоблачным, и, если цены на нефть продолжат падать, как это наблюдалось во второй половине 2014 года, темпы роста экономики США могут сохраниться, даже если ФРС в какой-то момент начнет повышать ставки до исторически более стандартного уровня. Прогноз на 2015 год Год возможностей 4 / 67

5 Пример 1: Деловая активность вне промышленного сектора США превзошла мировой тренд Источник: FOREX.com ФРС: склонна к «ястребиной» политике? Ожидается, что ФРС предпримет первые шаги по нормализации кредитно-денежной политики в середине 2015 года, рынки прогнозируют повышение ставок где-то в июне или июле. Успешность американской экономики находится в позиции циклического превосходства, в частности, это касается рынка труда и способности США противодействовать мировой тенденции дефляции. В ноябре в США было создано более 300,000 рабочих мест, но еще более важным для политики ФРС стало увеличение на 0.4% среднечасового заработка в ноябре, что стало максимальным месячным ростом с октября 2011 года. Одним из основных факторов роста курса доллара в 2014 году стало ожидаемое повышение ставок ФРС, американская валюта по свои показателям превзошла все основные валюты и валюты развивающихся рынков за Прогноз на 2015 год Год возможностей 5 / 67

6 исключением индийской рупии и гонконгского доллара. В связи с расхождением кредитно-денежной политики ФРС и других основных центральных банков, доллар США находится в выгодном положении для того, чтобы продолжить свое укрепление в 2015 году, по крайней мере, в его первой половине. Мы полагаем, что в первые несколько месяцев 2015 года внимание переместится на ожидание дальнейших действий ФРС после первого повышения ставок. В данный момент рынок предполагает, что до конца года произойдет еще два повышения, чему способствуют экономические данные, однако, на наш взгляд, наибольшим риском является то, что ФРС будет не настолько «ястребиным», как некоторые ожидают. ФРС, возможно, на октябрьском заседании и заняла «ястребиную» позицию; однако она может изменить свое настроение, если экономические показатели начнут ухудшаться или если США заразится дефляционным вирусом из-за резкого падения нефтяных цен. Другим серьезным риском для перспектив ФРС является доллар. До настоящего времени ФРС занимала исключительно толерантную позицию относительно укрепления доллара, в то время как другие основные центральные банки позитивно реагировали на обесценивание своих валют, в частности, Банк Японии и ЕЦБ. Если в первой половине следующего года текущий тренд по усилению доллара сохранится, ФРС может решить, что она более не хочет проигрывать «гонку уступок». Если ФРС начнет умалчивать о перспективах многократного повышения ставок в следующем году, тогда мы можем стать свидетелями резкого отката курса доллара и небольшой передышки для валют развивающихся рынков, которые резко обвалились по отношению к американскому доллару, в числе которых бразильский реал, южноафриканский ранд и российский рубль. Хоть мы и прогнозируем безраздельное господство американского доллара в первом квартале 2015 года, его показатели во второй половине года будут зависеть от терпимости ФРС к сильному доллару. Еще один год валютные рынки будут вынуждены глубоко анализировать заявления ФРС, чтобы понять отношение ее членов к курсу доллара США. Таким образом, для ФРС 2015 год будет состоять из двух половин: в первой половине может состояться долгожданное повышение ставок, а во второй половине ФРС может занять более взвешенную позицию и ограничит рост курса доллара более сдержанными заявлениями о дальнейшем повышении ставок. Еврозона: Проводить или не проводить количественное смягчение (QE), вот в чем вопрос От Европейского Центрального Банка ожидают больших свершений в 2015 году. После того как в октябре ФРС завершила свою программу количественного смягчения (QE), рынок ожидает, что ЕЦБ и Банк Японии займут ее место, наполнив ликвидностью мировую финансовую систему в стиле ФРС. Однако в то время как Банк Японии, намеревающийся занять место ФРС, анонсировал второй этап QE в конце прошлого года, намерения ЕЦБ остаются непонятными. На декабрьском заседании ЕЦБ сохранил стабильность своей позиции, однако последние недели президент ЕЦБ Драги (Draghi) в своих заявлениях был более уверен в перспективах дальнейшего смягчения и возможного начала Прогноз на 2015 год Год возможностей 6 / 67

7 Прогноз на 2015 год Год возможностей 7 / 67 Прогноз на 2015 год программы QE. На пороге 2015 года мы продолжаем считать, что вероятность отказа от QE остается высокой. В соответствии с немецкими пресс-релизами, вышедшими после декабрьского заседания ЕЦБ, трое из шести влиятельных членов правления ЕЦБ отказались утвердить заявление г-на Драги. Учитывая, что все еще существуют юридические сложности с известной программой ЕЦБ по прямым денежным операциям (OMT), не стоит ожидать, что оппозиция смягчит свое отношение к QE до первого в 2015 году заседания ЕЦБ, намеченного на 22 января. Наша гипотеза по поводу того, что ЕЦБ не запустит программу QE, окажется под сомнением, если в декабре инфляция опустится ниже 0%. Ели это произойдет, тогда мы станем свидетелями того, что ЕЦБ предпримет какие-то действия, но мы сомневаемся, что ЕЦБ станет преемником ФРС, говоря о программе QE, или даже выполнит обещание Драги об увеличении баланса ЕЦБ на один триллион евро. Драги говорил об этом шесть месяцев назад, аргументируя тем, что больший баланс необходим для сдерживания угрозы дефляции. Но с тех пор ничего не произошло, и баланс ЕЦБ уменьшился на EUR 100млрд. Но будет ли программа ЕЦБ по количественному смягчению действительно работать? К сожалению, для ЕЦБ ответ на этот вопрос не так прост, как можно было рассчитывать. Двумя последними крупномасштабными версиями QE были американская версия (QE3) и японская версия (QQE); первая принесла грандиозный успех, вторая оказалась не очень успешной. В то время как США наслаждаются колоссальным ростом рабочих мест, приличным ростом ВВП и инфляцией, находящейся на нижнем пороге допустимости, в Японии ухудшается экономическая ситуация, а инфляция, по-прежнему, на очень низком уровне, несмотря на огромное для объемов японской экономики стимулирование. Что Европе необходимо, так это, по крайней мере, найти некое подобие того, что ФРС сделала со своей версией программы QE. Тем не менее, вы наверняка обратили внимание на цифру «3» рядом с версией программы ФРС, это означает, что программа количественного смягчения применялась наиболее влиятельным мировым банком в третий раз, поэтому не так-то просто найти правильный вариант. Простейшим выходом для Марио Драги (Mario Draghi) было бы значительное увеличение целевых долгосрочных операций рефинансирования (известных как TLTRO). В сентябре месяце Баку удалось получить заявок на дешевые кредиты только на сумму 82.6 миллиардов евро. Рынок ожидает, что в будущем эта сумма увеличится до 150-миллиардной отметки. Если это произойдет, тогда программа QE может и не понадобится, что избавит Драги от борьбы с его немецкими коллегами. Помимо программы QE, у ЕЦБ могут возникнуть и другие серьезные задачи в 2015 году. Ожидается, что весной в Греции пройдут всеобщие выборы, на которых победу может одержать коалиция радикальных левых сил (партия SYRIZA), выступающая против членства в ЕС. Это может расширить государственные кредитные спреды, и Греции будет сложно оставаться в валютном блоке, если ее новое правительство не будет строго придерживаться антикризисных условий 2010 года.

8 Это, скорее всего, окажет негативное влияние на евро. Увеличение государственных спредов вкупе с программой QE могут привести к очередному этапу ослабления ниже отметки 1.20 по отношению к доллару США. Тем не менее, даже при том, что дефляционные опасения и связанные с Грецией политические риски могут плачевно сказаться на евро, медведям необходимо быть осторожными. Во-первых, курс евро уже резко упал по отношению к американской валюте, во-вторых, рынок и так продает евро, вследствие чего единая валюта под угрозой разворота. И наконец, как мы ранее отмечали, ФРС может некомфортно себя чувствовать с укрепившимся долларом и может изменить свою политику к середине 2015 года для ограничения роста своей валюты. В целом, прогноз для евро отрицательный, хотя и с возможным замедлением темпов обесценивания во второй половине 2015 года. Япония: Сеем плоды гиперинфляции Задайте в Google быстрый поиск по Япония и гиперинфляция, и вы получите длинный перечень статей и прогнозов, утверждающих, что страна Восходящего Солнца уже сорвалась с инфляционной скалы, но мы теперь только ждем, когда это осознают и опустятся на землю. Правда, что подобные пессимисты уже говорили об этом в 2010 году или в 2013 году или даже раньше, если копнуть глубже. Проблемой таких прогнозистов является то, что это еще не сбылось, несмотря на все предупреждающие знаки и мигающий повсеместно красный свет. На самом деле, Япония только приближается к той ситуации, которая исторически приводит к гиперинфляционным событиям, которые продлятся годы. Одним из наиболее часто используемых показателей, определяющих судьбу японской инфляции, является соотношение долга и ВВП, или процентное отношение государственного долга к ВВП. В этом плане Япония находится в числе лидеров, отношение составляет %, и она точно не желала бы там находиться. Государства, которые «опережают» Японию по этому показателю, являются образцом экономической нестабильности, в их число входит: Зимбабве, Греция, Португалия, Италия, Исландия, Ирландия и Ливан. В защиту Японии может говорить только то, что она пытается снизить соотношение долга и ВВП за счет программы премьер-министра Синдзо Абэ (Shinzo Abe) по экономическому стимулированию, ласково названной «Абэномика», однако не все пошло в соответствии с разработанным планом. В попытке привести бюджет в соответствие с фактическими доходами было произведено повышение потребительского налога 1 апреля 2014 года (это не была первоапрельская шутка), после чего предполагалось очередное повышение в 2015 году, но которое отложили на 18 месяцев в связи с состоянием экономики, испытывающей значительные трудности. Кроме того, Банк Японии увеличил количественное смягчение для снижения процентных ставок настолько, чтобы японские инвесторы перестали покупать японские государственные облигации. Прошлые ситуации гиперинфляции были вызваны, в основном, увеличением денежной массы для выплаты долгов, наиболее известный эпизод связан с Веймарской Республикой в Германии в двадцатые годы прошлого Прогноз на 2015 год Год возможностей 8 / 67

9 столетия. Пытаясь вывести Германию из рецессии и выплатить компенсационные долги после 1-й Мировой Войны, бумажная марка Германии в 1919 году была обесценена на 50%, что стало началом инфляционного всплеска, на который любят ссылаться экономисты. Впоследствии в 1923 году бумажную марку заменили на рентную марку по курсу 1 триллион к 1, что, если задуматься, выглядит крайне глупо. Но не только долг стал причиной гиперинфляции, влияние также оказали политическая нестабильность и общая потеря уверенности на фоне Великой Депрессии, наиболее сильно ощущаемой в Германии. Хоть Япония и не произвела непосредственного обесценивания своей валюты в один миг, как это сделала Германия в 1919 году, она обесценила ее более чем на 50% за последние два года, так как на момент написания данного раздела курс пары USD/JPY вырос с менее чем 80 до более чем 120. Кроме того, Банк Японии пообещал удвоить и без того большое количественное стимулирование (15% ВВП в год), если экономика не начнет восстанавливаться, что приведет к тому, что обременительное соотношение долг/ввп станет еще больше. Когда в Германии началась гиперинфляция, соотношение долга и ВВП было немногим выше 300%. Более того, политическая обстановка в Японии нестабильна, так как Абе объявил о новых выборах, и потребительская уверенность в Японии снизилась во второй половине 2014 года. Осознав все эти факторы, складывается впечатление, что Япония посеяла все необходимые семена для того, чтобы ощутить на себе гиперинфляцию. Однако еще раз, эти семена высеивались в течение многих лет, как любят отмечать пессимисты. Итак, станет ли 2015 год годом, когда Япония окончательно провалится в кроличью нору? Является ли гиперинфляция предрешенным результатом или нет, такое впечатление, что японская йена может еще более обесцениться, так как семена гиперинфляции продолжают прорастать. Банк Англии: переходит к «голубиной» позиции В последние недели 2014 года резко сократились ожидания по поводу первого повышения ставок Банком Англии. В середине 2014 года рынок предполагал, что Банк Англии повысит ставки в конце первого квартала 2015 года, однако после резкого падения инфляции и ухудшения прогноза роста экономики Великобритании, предположения касательно повышения ставок сдвинулись на август следующего года. Изменение прогнозов по ставкам в Великобритании отразилось на фунте, курс которого по отношению к доллару США упал более чем на 3% с начала 4-го квартала. На пороге нового года прогнозы для фунта остаются не радужными, учитывая предполагаемое снижение темпов инфляции и расхождение кредитно-денежной политики с политикой ФРС США. Снижение инфляции представляет серьезную угрозу для фунта в этом году, так как Банк Англии может посчитать опасным повышение процентных ставок на фоне снижающихся цен. Согласно инфляционным прогнозам Банка Англии на 12 месяцев в отчете за ноябрь, ожидания сократились до минимального уровня с февраля 2010 года, Прогноз на 2015 год Год возможностей 9 / 67

10 см. график ниже. Это создает проблему для Банка, так как его основной задачей является поддержка ценовой стабильности, однако инфляция резко снижается и ее уровень может опуститься ниже 1% в начале года. Если уровень инфляции и далее не будет соответствовать целевому уровню Банка Англии в 2%, тогда стоит ожидать более «голубиных» заявлений от Комитета по кредитно-денежной политике Банка Англии (MPC). Хоть мы и считаем, что Банк не будет серьезно увеличивать политическую активность, направленную на изменение дефляционного тренда, мы не думаем, что он хотел бы сдвинуть прогнозы рынка по повышению ставок на конец 2015 года. С точки зрения перспектив валюты это негативно отразится на фунте стерлингов, но, кроме того, основные экономические показатели также могут оказывать давление на фунт. Дефицит платежного баланса Великобритании все еще значителен, он составляет 5.17% от ВВП, это по сравнению с дефицитом 2.25% ВВП в США и 2.41% положительного сальдо в Еврозоне. Мы считаем, что рынок будет менее толерантен к британскому дисбалансу в экономике, особенно учитывая, тот факт, что другие основные экономики мира значительно продвинулись в этом плане. Кроме того, с назначенными на май всеобщими выборами политические риски снова выходят на передний план (подробнее читайте в разделе о выборах). Показатели фунта стерлингов в следующем году будут чем-то средним между долларом США и евро. Мы считаем, что по отношению к доллару его курс будет опускаться, если учесть политические риски, ухудшающийся прогноз роста и расхождение кредитно-денежной политики ФРС и Банка Англии, но при этом, по отношению к евро он может продолжить свой рост, особенно если ЕЦБ начнет программу QE в этом году. Прогноз на 2015 год Год возможностей 10 / 67

11 Пример 2: Прогнозы инфляции Банка Англии находятся на минимальном уровне с 2009 года Источник: FOREX.com Австралия и Новая Зеландия продолжают двигаться в разных направлениях Ожидается очень важный год для Австралии и Новой Зеландии. Обе экономики столкнутся с многими проблемами в грядущем году, но Новая Зеландия может оказаться победителем в битве за рост государств, разделенных Тасманским морем. В Австралии в течение 2013/14 сильный рынок недвижимости демонстрировал потенциал для активизации экономического роста более широкой экономики, но остальные сектора экономики ему не соответствовали, и активность на базовом уровне по-прежнему сдержанная. И эти факторы происходят на фоне сокращающихся инвестиций в горнодобывающий сектор и снижения цен на сырьевые товары, что является не очень хорошим предвестником для крайне важного для Австралии сектора природных ресурсов. Прогноз на 2015 год Год возможностей 11 / 67

12 Однако не все так мрачно. Есть надежда, что снижение обменного курса и аккомодационная кредитно-денежная политика поддержат экономику в 2015 году. С сентября 2014 австралийский доллар нес потери, и пара AUDUSD опустилась более чем на 10% на момент написания данного раздела (в начале декабря). Бремя ответственности лежит на политиках, чтобы поддержать экономику и способствовать устойчивому экономическому росту. Дальнейшее смягчение кредитно-денежной политики Резервного Банка Австралии (РБА) в следующем году должно помешать ступору экономики, но рост ВВП может уменьшиться примерно до 2.5% в 2015 году. Это предполагаем, что обменный курс останется в нижних значениях х, и цены на сырьевые товары не будут двигаться по нисходящей. В Новой Зеландии экономика в намного лучшем состоянии для того, чтобы противостоять угрозам роста, возникающим вследствие падения цен на сырьевые товары и даже неблестящего мирового спроса на сырьевые товары. Новая Зеландия очень зависима от экспорта определенных сырьевых товаров, особенно молочной продукции. Однако в Новой Зеландии есть и другие пути роста, к которым можно прибегнуть. Мероприятия по реконструкции в округе Кентербери, в целом, солидного строительного рынка и чистой иммиграции, предположительно, увеличат внутренний спрос в Эти надежные источники обеспечат прочную платформу для роста в этом году. Другими словами, сохранится высокий уровень роста без бума инфляции, что в свою очередь позволит Резервному Банку Новой Зеландии (РБНЗ) дольше сохранять кредитно-денежную политику более аккомодационной. Разнящиеся экономические условия и терпимость Австралии и Новой Зеландии, как ожидается, увеличит разрыв процентных ставок между двумя странами. В Австралии угроза мощного жилищного рынка всегда подсознательно будет волновать РБА, но он может использовать макропруденциальные меры, чтобы ограничить ценовые давления на жилищном рынке. Это освободит РБА от обязательств применять традиционную кредитно-денежную политику для поддержания более широкой экономики. А значит, мы полагаем, что РБА сократит официальную процентную ставку в следующем году. На наш взгляд, РБА скорректирует процентные ставки дважды в следующем году, вследствие чего к концу 2015 официальная ставка составит 2.00%. По другую сторону Тасманского моря РБНЗ предположительно начнет в следующем году ужесточение кредитноденежной политики, но не раньше 3-го или 4-го квартала. Ослабление ценовых давлений на жилищном рынке и лишь небольшие инфляционные силы в остальной части экономики, большей частью в связи со снижение цен на сырьевые товары, означают, что РБНЗ может сохранить более мягкую кредитно-денежную политику дольше, чем было бы возможно, если инфляционные давления были бы сильнее. Мы полагаем, что РБНЗ повысит процентную ставку до 3.75% в конце третьего или в начале четвертого квартала 2015 года. Прогноз на 2015 год Год возможностей 12 / 67

13 Пример 3: Прогноз процентных ставок РБА и РБНЗ Источник: FOREX.com Все большее расхождение между ожиданиями касательно кредитно-денежной политики Австралии и Новой Зеландии уже сказывается на валютном рынке. Пару AUDNZD атаковали медведи в последнем квартале 2014 года, и мы полагаем, что она продолжит снижаться в Фактически, мы видим пару AUDNZD ниже уровня к концу года с 50% вероятностью, что она нарушит паритет. Если посмотреть на график 2, то понятно, что паре AUDNZD еще есть, куда снижаться, судя по расхождению кредитно-денежной политики Новой Зеландии и Австралии. Прогноз на 2015 год Год возможностей 13 / 67

14 Пример 4: Прогноз расхождения процентных ставок РБА и РБНЗ и цены AUDNZD Источник: FOREX.com Политические меры РБА в следующем году могут также сохранить подавленной пару AUDUSD в грядущем году, хотя в большей степени это будет зависеть от состояния рынка труда США и показателей инфляции. Пара NZDUSD также подвержена укреплению позиций доллара США и возможной интервенции центрального банка (РБНЗ). Замедление темпа экономики Китая продолжается Пекин был вынужден пересмотреть свою позицию касательно использования масштабных стимулирующих мер для поддержки, идущей под уклон экономики Китая, поскольку возникает все больше угроз как внешних, так и внутренних. В конце 2014 года Народный Банк Китая шокировал рынок, сократив процентные ставки впервые с июля 2012 года. Несмотря на то, что по изначальным комментариям Банка, можно было предположить, что такой шаг не должен сигнализировать об изменении политики, такое действие бесспорно было более агрессивным, чем целевые стимулирующие меры, свидетелями которых мы были в начале года. Сейчас ничего не мешает Прогноз на 2015 год Год возможностей 14 / 67

15 дальнейшему ослаблению политики Пекина, поскольку он стремится не допустить застоя экономики в этом году, но мы по-прежнему подозреваем, что ВВП к концу года уменьшится до 7% с оценочного показателя 7.4% в Сочетание невыразительного мирового роста, падающих цен на недвижимость и застойного внутреннего спроса оказывает давление на прогноз роста Китая. В начале 2014 года Пекин пытался поддержать экономику без подогрева и так накаленного жилищного рынка. Это было сделано посредством введения ряда мер, направленных на охлаждение жилищного рынка. Позже в прошлом году большая часть этих инструментов была постепенно аннулирована, так как цены на недвижимость начали падать повсеместно. Фактически, цена на жилье снижались столь резко, что возникли опасения по поводу возможного краха, и, несмотря на уменьшение имущественных ограничений, эти тревоги не полностью исчезли (из 70 подотчетных городов в 69 цены на жилье снижались см. пример 5). Пример 5: Количество городов в Китае, испытывающих падение цен жилой недвижимости Источник: FOREX.com В то же самое время Пекин должен решать вопрос и других слабых сторон экономики Китая. Существует два источника роста в современной экономике это внутренний спрос и мировой спрос. Китай исторически был экономикой, базирующейся на экспорте, но он стремится перейти к более эффективной модели роста, которая выигрывает от огромного населения Китая. Поскольку вследствие урбанизации Китай становится более развитой страной, она может добиться более надежного и устойчивого роста в рамках своей собственной экономики. Однако краткосрочный прогноз в отношении внутреннего спроса неблагоприятный, особенно учитывая недавние негативные показатели импорта, застойной инфляции и неуклонного снижения уровня цен производителе. Хотя Прогноз на 2015 год Год возможностей 15 / 67

16 Китай все-таки может полагаться большей частью на солидный рынок экспорта для роста, он не может претендовать на долгосрочный устойчивый рост этой области. Вследствие чего еще больше в центре внимания будет сила внутреннего спроса Китая. Как видно на графике 2, рост потребительских цен практически нулевой, и объем импорта сокращается, часть более слабых данных по импорту можно отнести за счет снижения цен на сырьевые товары, но некоторые показатели это явно результат ослабления внутреннего спроса. Пример 6: Падение CPI и импорта в годовом исчислении Источник: FOREX.com Какой реакции можно ждать от Пекина? Пекин тщательно контролирует замедление темпа экономики Китая во времени его возникновения, и, как ожидается, ничего не изменится в этом отношении. На протяжении 2014 года Народный Банк Китая использовал целевое стимулирование, чтобы поддержать финансовый сектор, наводняя ликвидностью крупнейшие банки страны и малых кредиторов, либо посредством прямых вливаний, либо уменьшения стоимости фондирования. Позже в прошлом году центральный банк Китая сократил ставку годичного кредитования на 40 базисных до 5.6% и ставку по депозитным счетам на 25 базисных до 2.75%. Как мы упоминали ранее, это говорит Прогноз на 2015 год Год возможностей 16 / 67

17 рынку о том, что Народный Банк Китая в очередной раз готов использовать «тяжелую артиллерию» для того, чтобы увеличить спрос. При этом может потребоваться большее смягчение кредитно-денежной политики, хотя решение смягчать политику дальше должно быть оценено по отношению к прогрессу структурных реформ и логическому управлению правительственного долга. Депозиты в основных банках Китая «хромают», так как люди ищут альтернативы для инвестиций, поэтому сейчас эти банки давят на Народный Банк Китая, чтобы он сократил свою 20%с норму обязательных резервов (RRR), тем самым позволяя им ссужать большее количество своих депозитов. Учитывая неэффективность первого снижения процентных ставок за два года, угрозы для роста, тот факт, что инфляция намного ниже цели и явную готовность Народного Банка Китая приметить «тяжелую артиллерию», мы полагаем, что банк может вновь снизить процентные ставки, а также норму обязательных резервов (RRR). Пример 7: Падение CPI и импорта в годовом исчислении Источник: FOREX.com Прогноз на 2015 год Год возможностей 17 / 67

18 Курс юаня может снизиться в 2015 году Прогноз на 2015 год Привлекательность выраженных в юане (CNY) активов может быть отчасти связана, в целом, с высокой доходностью, а также безопасностью, благодаря гарантиям, что Пекин размещал некоторые активы. То, что юань считался стопроцентным выигрышем, лишь привлекло в Китай больше спекулятивного капитала («горячих» денег), тем самым увеличив обменный курс. Хотя миф о том, что юань может только усиливаться, в принципе, развеял Народный Банк Китая, поскольку он инициировал снижение обменного курса, вышеупомянутую привлекательность юаня нельзя игнорировать. Однако из-за серьезности экономических проблем, с которыми сталкивается Китай, курс юаня по отношению к доллару США может снижаться второй год подряд. Перспектива дальнейшего сокращения процентных ставок или RRR на фоне ухудшения экономических условий Китая делает юань менее привлекательным, и у Народного Банка Китая все больше мотивации для того, чтобы спровоцировать снижение обменного курса для поддержания экспортеров. Дальнейшее смягчение политики может наводнить рынок валютой Китая, особенно если НБК решит сократить RRR. Это может привести к тому, что пара USDCNY продвинется к уровню 6.35 к концу 2015 года. Прогноз для фондовых рынков на год был еще одним впечатляющим годом для фондовых акций США и неоднозначным для Европы. На начало декабря индекс S&P 500 поднялся на 13% с начала года, Nasdaq 100 вырос на 22%, а Dow Jones - на 9%. Для сравнения, индекс DAX Германии поднялся «лишь» на 7%, а FTSE Великобритании был в буквальном смысле нулевым с начала года. Несмотря на геополитическую напряженность в Украине и на Ближнем Востоке, и на обвал цен на нефть, аппетит инвесторов к фондовым акциям был хорошим, поскольку мировые центральные банки придерживаются стимулирующей кредитно-денежной политики. Некоторые темы 2014 года, вероятно, будут актуальными для фондовых индексов и в 2015, особенно поддержка со стороны центральных банков. ЕЦБ, к примеру, может увеличить свою программу покупок активов, включив в нее государственные долговые обязательства, поскольку Банк противостоит дефляционным угрозам из-за снижающихся цен на нефть и ослабления роста заработной платы. Это может стать стимулом для фондовых индексов Германии в частности. По всей видимости, США вновь будут во главе восстановления мировой экономики, тогда как снижение цен на сырьевые товары может уменьшить давление на развивающиеся рынки. Но более низкие цены на нефть и металл могут также означать, что FTSE, индекс, в состав которого входит большое количество сырьевых компаний, вероятно, снова будет не на высоте. Поскольку кредитно-денежная политика в США на пути к нормализации, мы предполагаем лишь небольшой рост фондовых индексов США, по крайней мере, по сравнению с последними годами. Но с технической точки зрения индексы США по-прежнему находятся в параболической фазе подъема, при условии его наличия. Поэтому, прежде чем пузырь потенциально лопнет, возможно, предстоит дальнейший значительный рост, вероятно, к концу 2015 года. Прогноз на 2015 год Год возможностей 18 / 67

19 DAX может быть на подъеме в 2015 Хотя мы полагаем, что экономический прогноз для Еврозоны на 2015 довольно мрачный, на наш взгляд, Германия будет лидером по росту в Еврозоне, и поэтому мы по-бычьи смотрим на DAX. После постоянных снижений индекса деловых настроений института Ifo Германии в 2014 году, ноябрьский показатель приятно удивил. Хотя хорошие данные лишь одного месяца могут и не быть переломным моментом, мы по-прежнему считаем, что показатель Ifo будет продолжать улучшаться в 2015 году. Снижение цен на нефть, вероятно, поспособствует сокращению производственных затрат производителей и строителей Германии, что в свою очередь увеличило бы чистый доход. Трейдеры в этом году должны обращать особое внимание на суб-индекс «деловых ожиданий» института Ifo, поскольку, как правило, он влияет на индекс деловых настроений. Пример 8: Индекс Ifo и деловая конъюнктура в Германии Прогноз на 2015 год Год возможностей 19 / 67

20 Источник: Ifo (http://www.cesifo-group.de/ifohome.html) Если индекс Ifo улучшится, как мы предполагаем, то DAX потенциально может обойти индексы США, так как у него также есть дополнительная поддержка Европейского Центрального Банка, который может начать количественное смягчение (QE) подробнее читайте в разделе про Европу. В случае внедрения программы QE, это может оказать еще большую поддержку для фондовых индексов, так как чрезвычайно мягкая кредитноденежная политика ЕЦБ, как хочется надеяться, вдохновит население и предприятия тратить больше. Снижение курса евро также может быть благоприятным для ориентированной на экспорт экономики Германии. Технический прогноз DAX На момент написания данного отчета DAX находился, чуть не доходя отметки 10,000. Этот уровень выступал в роли жесткого сопротивления ранее в 2014 году, и поэтому есть вероятность, что индекс может вновь дрогнуть в районе этой психологической зоны, поскольку покупатели продолжают фиксировать прибыль ближе к концу года. Тем не менее, долгосрочные технические факторы по-прежнему благоприятные, что является неплохим предвестником, по крайне мере, для начала 2015 года. Индекс DAX однозначно находится в восходящем тренде, на что указывает, к примеру, все еще растущее 50-недельное скользящее среднее. Фактически, индикаторы динамики также движутся вверх: недельный MACD (схождения/расхождения скользящих средних) как раз образовал бычий перекресток, а Индекс относительной силы (RSI) пробил нисходящий тренд. Мы полагаем, что Прогноз на 2015 год Год возможностей 20 / 67

21 еще есть динамика для такого роста, начавшегося в середине октября. Поэтому, может быть, вероятен убедительный прорыв выше отметки 10 тысяч, что было бы очень бычьим развитием с технической точки зрения. Поскольку DAX торгуется около рекордного максимума, достигнутого ранее в 2014, уровни расширения Фибоначчи могут пригодиться нам, чтобы понять, куда дальше может переместиться индекс, если мы рассчитываем увидеть дальнейший подъем. Как видно на графике ниже, мы выдели уровни расширения самой последней распродажи от предыдущего рекордного максимума примерно на уровне до минимума на отметке Уровень 127.2% расширения этого движения расположен на отметке 10510, а 161.8% - чуть не доходя до Также между этими уровнями есть отметка 10985, которая соответствует 161.8% расширению Фибоначчи всего падения Итак, нашими ключевыми бычьими целями на 2015 год являются: 10510, и При этом некоторые ключевые уровни поддержки, на которые мы будем обращать внимание в 2015, следующие: 9800, 9465 и 9000, прежде они выступали в роли сопротивления. Особо пристальное внимание будет на бычью тренд линию, которая образуется, если соединить минимальное значение 2011 года с минимумом 2014 года. Если и когда DAX прорвется ниже этого тренда, мы вполне можем стать свидетелями значительной коррекции. А еще более медвежьим исходом был бы решительный прорыв ниже минимума октября 2014 на отметке Но базовым сценарием является то, что DAX может продолжить расти, тогда как ожидания по поводу дальнейших действий ЕЦБ по-прежнему велики. Поэтому мы предполагаем, что пара наших бычьих целей, вероятно, будет достигнута в первом квартале 2015 года. Прогноз на 2015 год Год возможностей 21 / 67

22 Пример 9: Недельный график DAX Источник: FOREX.com; данный продукт недоступен резидентам США FTSE 100, в состав, которого входит большое количество сырьевых компаний, может вновь испытывать сложности FTSE 100 Великобритании может войти в число Европейских индексов, которые, наверное, будут отставать в 2015 году, и не в последнюю очередь из-за того, что в отличие от ЕЦБ Банк Англии вряд ли будет еще смягчать политику. Относительно высокие процентные ставки в Великобритании могут еще больше поднять фунт против евро, что может оказать давление на экспорт в Еврозону крупнейшего торгового партнера Великобритании. Прогноз на 2015 год Год возможностей 22 / 67

23 Необходимо отметить, что акции горнодобывающих и энергетических компаний, вероятно, останутся под давлением, если цены на сырьевые товары останутся низкими в 2015 году, что, на наш взгляд, так и будет. Энергетический сектор составляет 14% всего индекса FTSE 100, при этом лишь компании BP и Shell насчитывают более 10%. Поэтому если в 2015 цены на нефть продолжат снижаться, эти компании крайне негативно повлияют на FTSE 100, как это наблюдалось к концу 2014 года. Еще одним фактором, который может оказать давление на индекс FTSE 100, является неопределенность, связанная с общенациональными выборами мая 2015 и финансовыми потрясениями в связи с ужесточением правовых норм. В своем Осеннем заявлении министр финансов Джордж Осборн (George Osborne) огласил планы получить еще 4млрд. за счет сокращения максимального объема прибыли, которую можно вывести из-под налогов в счет покрытия убытков, понесенных во время мирового финансового кризиса. Однако г-н Осборн также анонсировал новый размер государственных пошлин, благодаря которым можно сэкономить 98% средств внутренних покупателей Великобритании. Теоретически, это должно поспособствовать увеличению спроса на ипотечные займы, а также строительству жилья, тем самым обеспечивая поддержку, как банкам, так и домостроителям. Также поддержка индексу FTSE возможна со стороны увеличения количества сделок по слиянию и поглощению (M&A). Отчасти бум сделок M&A в 2014 году был обусловлен ростом курса доллара США, и если эта тенденция сохранится, то также возрастет и количество сделок. Уменьшения кросс-курса GBP/USD в 2015 может сделать Британские компании привлекательными мишенями для поглощения для фирм США. Технический обзор: FTSE 100 Индекс FTSE предпринял много неудачных попыток прорваться выше уровня 6900 за прошедшие два года. Последний раз, когда он попытался пробиться выше 6900, было в сентябре 2014 года, когда индекс достиг нового многолетнего максимума в Но на этой отметке рост, в который раз, приостановился, и вскоре после этого темп распродажи ускорился. С этого пика индекс снизился на 835 до минимума в 6070 к середине октября, когда рынки сформировали дно. Таким образом, получается, что медведи не смогли пробить важную зону поддержки между 6000 и 6100 во второй раз. Потенциально это очень бычий исход, и мы полагаем, что если бы FTSE предпринял еще несколько попыток на уровне 6900, то определенно мог бы прорваться выше. Кстати, стоит обратить внимание, что длительный период консолидации ниже уровня 6900 предполагает, что масштаб итогового прорыва потенциально может быть довольно значительным. Это не только нанесет сокрушительный удар по существующим продавцам, но также и вдохновит войти на рынок новых покупателей, особенно тех, которых до настоящего момента обескураживали не блестящие результаты индекса в последние годы. Убедительный прорыв FTSE выше уровня 6900 может открыть путь для движения к уровням расширения Фибоначчи в районе 7130/5 (127.2%), а затем 7420/5 (161.8). Последняя отметка также соответствует верхнему сопротивлению тренда бычьего диапазона. Стоит обратить внимание и на внутридневной рекордный максимум в Прогноз на 2015 год Год возможностей 23 / 67

24 6950, достигнутый в декабре 1999, если мы туда доберемся. Необходимо отметить, что при движении вниз в число ключевых поддержек, за которыми мы будем наблюдать в 2015, входит вышеупомянутый диапазон 6000/6100, а также долгосрочные уровни коррекции Фибоначчи. А перед ними есть несколько краткосрочных уровней поддержки, таких как 6525 и Пример 10: Недельный график FTSE 100 Источник: FOREX.com; данный продукт недоступен резидентам США Прогноз на 2015 год Год возможностей 24 / 67

25 Усиление доллара = минус для прибыли В 2014 году компании США по-прежнему удивляли результатами по прибыли, поскольку экономика развивалась в небольшом темпе. Согласно исследованиям FactSet, телекоммуникационный, финансовый, сырьевой сектора и сектор здравоохранения особенно хорошо преуспевали в третьем квартале, а сектор, в который входят предприятия, продающие второстепенные товары и услуги, был единственным, кто предоставил отчетность о снижении прибыли в годовом исчислении. По сравнению с годом ранее общий рост чистой прибыли по S&P 500 был солидным и составил 8%, а рост валового дохода в 3-м квартале был 4%. Примерно 77% компаний, входящих в состав индекса S&P, смогли превзойти ожидания по прибыли, и это были самые лучшие квартальные результаты со второго квартала 2010 года, когда 79% компаний затмили оценочные показатели по прибыли. Как видно на графике ниже, фондовые индексы США и доллар двигались сообразно друг другу в течение продолжительных периодов времени в 2014 году. Если доллар продолжит продвигаться вверх в 2015, то это может негативно сказаться на экспорте США. Самый мощный удар, вероятно, придется на предприятия розничной продажи одежды и производителей автомобилей, особенно в Европе, где евро может снизиться еще больше на фоне продолжающейся интервенции ЕЦБ и неблестящего роста. Прогноз на 2015 год Год возможностей 25 / 67

26 Пример 11: Положительное соотношение рынка S&P500 и USD Источник: FOREX.com Замедление роста мировой экономики может начать сказываться на прибыли корпораций США в 4-м квартале Во время первых двух месяцев квартала аналитики уменьшили свои оценочные показатели по прибыли в 4- м квартале на 3.9%. Не приходится удивляться, что причиной сокращения оценочных показателей были сектора, связанные с сырьевыми товарами, после падения цен на нефть и металлы. Аналитики также сократили свои оценочные прогнозы на 1-й и 2-й кварталы 2015 года, хотя они могут измениться ближе к этому времени. Необходимо отметить, что и сами компании уменьшают свои прогнозы, при этом 76 из 95 (80%) уже предоставили негативный прогноз по прибыли на 4-й квартал. Однако пока рынки игнорировали эти фундаментальные события, Прогноз на 2015 год Год возможностей 26 / 67

27 учитывая, что на момент написания данного отчета индекс S&P торговался на уровне рекордного максимума. Следовательно, расхождение между индексом и прогнозируемыми оценками по прибыли в 4-м квартале увеличивает вероятность коррекции в начале 2015 года. Но, несмотря на нашу несколько негативную точку зрения в отношении прибыли, в целом, мы по-прежнему побычьи настроены касательно фондовых индексов в начале В число некоторых ключевых рисков для нашего прогноза на 2015 входит помимо прочего: ухудшение состояния экономик развивающегося рынка, стагнация в зоне евро и неспособность центральных банков побороть дефляцию, или, по крайней мере, вызвать инфляцию (как например, в Японии и сейчас в Еврозоне). Также поводом для тревог является непрекращающаяся геополитическая напряженность в Украине, и в меньшей степени на Ближнем Востоке. При этом Индекс волатильности (VIX) по-прежнему торгуется около исторических минимумов, это говорит о том, что бычья самонадеянность крайне велика. Технический обзор: S&P 500 Индекс S&P 500 в последние годы неуклонно двигался вверх. Недавнее ускорение тренда означает, что индекс может преодолеть этот барьер и начать впечатляющий подъем. Если он так поступит, то следует продвигаться с максимальной осторожностью, поскольку потенциально мы вошли в параболическую фазу пузыря фонового рынка. Даже тогда рост может продлиться гораздо дальше, чем может вообразить большинство людей, и за короткий промежуток времени к тому же. Но в итоге пузырь лопнет как это было, к примеру, с серебром в 2011 году и потом мы можем стать свидетелями значительного закрытия длинных позиций и начала масштабного нисходящего тренда. Когда это произойдет вопрос на миллион долларов, но неплохой подсказкой будет первый резкий откат после мощного роста как по параболе. Но пока этого не случилось, «тренд - твой друг». Поскольку индекс S&P торгуется в неизученных значениях, мы можем использовать расширения Фибоначчи и психологические уровни для прогнозирования потенциальных поворотных моментов или бычьих целей. Первая такая зона находится между отметками 2137 и 2147: нижняя граница этого диапазона соответствует 161.8% расширению Фибоначчи всего обвала с 2007 по 2009, а верхняя граница это 161.8% расширение коррекции, которую мы наблюдали примерно в сентябре/октябре 2014 года. Мы предполагаем, что S&P, как минимум, приостановится передохнуть в районе этой зоны, если и когда он туда доберется. Далее этой зоны расположены психологические уровни на отметках 2200 и 2300, а еще дальше есть 261.8% расширение Фибоначчи на уровне Последняя отметка кажется чрезвычайно амбициозной целью, но мы можем до нее добраться в случае роста по закону параболы. При этом прежние уровни сопротивления, по всей видимости, станут поддержкой. В связи с этим, нужно очень внимательно следить за зоной в районе 2000/22. Если индекс пробьется ниже здесь, то потом может последовать движение к 50-недельному скользящему среднему или поддержке тренда бычьего диапазона. Прорыв ниже последнего уровня был бы особенно медвежьим развитием. Прогноз на 2015 год Год возможностей 27 / 67

28 Пример 12: Недельный график рынка S&P500 Источник: FOREX.com; данный продукт недоступен резидентам США Прогноз на 2015 год Год возможностей 28 / 67

29 Прогноз для сырьевых товаров на 2015 Прогноз на 2015 год 2014 год для трейдеров сырой нефти был невыносимой гонкой. После изначального движения в боковом тренде по довольно узкому диапазону цены неожиданно начали расти в начале лета, поскольку трейдеры выбросили из головы тревоги по поводу Прогноз на 2015 год Год возможностей 29 / 67 избыточного предложения и ослабления спроса, а сконцентрировались на геополитических рисках на Ближнем Востоке и в меньшей степени в Украине. В частности, именно продвижение террористической группировки Исламское государство (IS) в Ираке заставило понервничать дельцов больше всего. Однако как только трейдеры поняли, что большая часть борьбы происходит на севере страны и вдалеке от терминалов экспорта нефти на юге, они быстро закрыли свои спекулятивные длинные позиции. Это стало причиной жесткого падения цены на нефть всего за несколько недель, что привело к прорыву долгосрочной бычьей тренд линии контракта Brent, что стало толчком для последующей логической технической продажи. Необходимо отметить, что распродажа обострилась после того, как добыча нефти в Ливии вернулась к привычным уровням после нескольких месяцев оккупации повстанцами основных терминалов нефти в стране. В то же самое время Иран получил разрешение на продажу большего количество нефти, поскольку страна поддалась давлению Запада и согласилась снизить объемы обогащения урана. США и другие производители нефти, не входящие в состав OPEC (Организации стран-экспортеров нефти) также вносили свою лепту в перенасыщение рынка, главным образом, благодаря буму производимой сланцевой нефти. Поскольку предложение нефти в мире увеличилось существенно, а рост спроса остался слабым, цены заметно упали во второй половине года. Распродажа усугубилась в ноябре месяце, после того, как OPEC отказалась уступить производителям сланца, сохранив неизменной квоту на добычу в размере 30 миллионов баррелей в день (млн. б/д). OPEC не только отказалась уменьшить объем добычи, но и самый влиятельный член картели, Саудовская Аравия, продавала нефть своим потребителям в Азии и США по ценам ниже международных ориентиров. Другими словами, Саудовская Аравия начала ценовую войну, поскольку стремится защитить свою часть рынка сбыта на фоне увеличения объемов добычи сланцевой нефти в США. Если тенденция сохранится, то в начале 2015 года цена на нефть вполне может снизиться еще. Смогут или нет производители сланцевой нефти противостоять так называемому контрудару Саудовской Аравии при чрезмерной добыче нефти, сложно сказать. Но одно можно сказать наверняка падение цен на нефть, несомненно, снижает их прибыль. Это понятно по значительному падению курса акций трех крупнейших компаний США, которые связаны с технологией добычи сланцевой нефти путем гидравлического разрыва пласта: Halliburton, Baker Hughes и Weatherford. С лета 2014 года их акции лишились от 25% до 50% своей стоимости. Явное желание производителей сланцевой нефти США свернуть производство вкупе с очень низкими ценами на нефть означает, что ресурсы нефти США могут оказаться намного меньше в 2015, чем могли бы быть при более спокойных условиях рынка. Основные организации, занимающиеся прогнозами по нефти, такие как OPEC, Управление по энергетической информации (EIA) и Международное энергетическое агентство (IEA),

30 следовательно, могут сократить свои ранее оптимистичные оценочные прогнозы по добыче в странах, не входящих в OPEC. Перспектива более жесткого рынка нефти, стало быть, означает, что цены вполне могут стабилизироваться в самое ближайшее время, особенно учитывая гипертрофированную ответную реакцию рынка на новости OPEC в конце 2014 года. Однако же, при том, что Саудовская Аравия не желает сокращать объемы добычи, и это в сочетании с угрозой продолжения увеличения запасов нефти стран OPEC, таких как Иран, Ирак и Ливия, тревоги по поводу избыточного предложения вряд ли исчезнут в скором времени. Учитывая, что OPEC отвечает примерно за 40% мировых поставок нефти, дальнейшее увеличение добычи в картели может сдерживать цены на нефть в обозримом будущем. Вялое восстановление темпов роста мировой экономики также не в пользу значительного роста цен в 2015 году. Если судить по совокупности сил предложения и спроса, действительно сложно смотреть «по-бычьи» на сырую нефть в В то же самое время, масштаб обвала цен вынуждает нас задуматься о том, что дальнейшие значительные потери будут ограничены. Поэтому, в целом, мы предполагаем, что цены в 2015 снизятся ненамного, и считаем, что они будут гораздо менее волатильными по сравнению с 2014 годом. На наш взгляд, если бы цены и поднялись весомо, то, скорее, это было бы к концу 2015, а не в начале года, когда мировая экономика, как хочется надеяться, будет на более стабильном и устойчивом пути восстановления. Основную угрозу нашему умеренно медвежьему прогнозу для нефти на 2015 год представляет эскалация геополитических рисков в странах Ближнего Востока и Северной Африки (MENA). Мы твердо убеждены, что рынок недооценивает эти риски в данный момент. При этом неопределенность по поводу направления кредитно-денежной политики США и ее влияния на доллар представляет дополнительную угрозу для нашего прогноза. Рост курса доллара должен негативно сказаться на выраженных в долларах ценах на сырьевые товары при прочих равных условиях. Технический обзор по сырой нефти Нефть марки Brent Даже с технической точки зрения чрезвычайно сложно, можно даже сказать, невозможно предугадать, когда цены нефти достигнут дна. Но судя по скорости снижения с середины 2014 года, рост может быть не за горами. К тому же, недельный Индекс относительной силы (RSI), который находится чуть выше отметки 10, продвинулся еще дальше к крайне перепроданным значениям. Тем временем, цены упали примерно на $40 с тех пор, как встречалась значимая модель разворота, а именно, прорыв долгосрочной бычьей тренд лини. Последний раз, когда наблюдалась значимая модель разворота, было в начале 2012 года, когда цены сильно упали после формирования модели «двойная верхушка»/«ложный прорыв». Тогда также цены опустились примерно на $40 с максимума выше $128 до отметки в районе $88 в подобной манере по законам параболы. Поэтому, если бы история повторилась, то цена на нефть Brent могла бы нащупать дно в районе или чуть ниже уровня $67/$68. При Прогноз на 2015 год Год возможностей 30 / 67

31 этом фундаментальные факторы на этот раз иные, и модель явно изменилась, поэтому цены могут совершить очередной похожий или дополнительный этап снижения, прежде чем стабилизироваться в начале 2015 года. Ключевым уровнем поддержки, на который нужно обратить особое внимание, является $68. Именно здесь нефть Brent в 2010 году сформировала модель разворота «двойное дно». В дополнение, нефть сейчас достигла не менее 61.8% коррекции с максимума в Но это вовсе не значит, что цены обязательно здесь достигнут дна. Фактически, если медведи смогут продвинуть цены ниже, то это приведет к дальнейшей логической технической продаже к следующим психологическим округленным отметкам на уровне $65, а потом $60. Долгосрочный уровень 78.6% коррекции Фибоначчи расположен в районе $56, а ниже него находится следующий психологический уровень на отметке $50. На данном этапе основными долгосрочными уровнями сопротивления, которые мы будем отслеживать, являются: $80 и $88.50, эти уровни прежде выступали в роли поддержки. Прогноз на 2015 год Год возможностей 31 / 67

32 Пример 13: Недельный график нефти марки Brent Источник: FOREX.com; данный продукт недоступен резидентам США WTI Как и Brent, WTI (западно-техасская средняя нефть США) также тестировала значимую зону поддержки, когда мы составляли этот отчет, в районе $65. Помимо того, что это важный психологический уровень, здесь также вступает в действие долгосрочная бычья тренд линия. К тому же, уровень 61.8% коррекции Фибоначчи бычьего тренда также находится чуть ниже отметки $65. Поэтому, хотя отскок обратно здесь и возможен, очередной потенциальный прорыв ниже может создать условия для нового наплыва предложений на продажу около отметки $60, и потенциально даже $50, в 2015 году. Прогноз на 2015 год Год возможностей 32 / 67

33 Учитывая вышеперечисленные фундаментальные движущие силы, мы предполагаем увидеть лишь небольшой рост цен в На наш взгляд, покупатели очень неплохо бы сделали, если бы в следующем году продвинули цены на нефть WTI выше отметки $90, не говоря уже о $100. Но движение вопреки тренду к $80 имеет более веские основания, особенно учитывая, что цены уже перепроданные. Пример 14: Недельный график нефти WTI Источник: FOREX.com; данный продукт недоступен резидентам США Прогноз на 2015 год Год возможностей 33 / 67

34 Драгоценные металлы Прогноз на 2015 год 2014 год был спокойным для золота, раз уж оно торговалась в рамках диапазона $260 в боковом тренде. Собственно, на момент написания данного отчета в начале декабря блестящий металл колебался, примерно оставаясь на том же уровне за год пусть даже и около нижней границы годового диапазона. Но учитывая, что доллар США и фондовые акции поднялись значительно, золото весьма неплохо сохранило свои позиции, поскольку оно может двигаться в противоположном направлении от этих двух активов, см. график ниже. То, как повел себя желтый металл, будучи активом, по которому не выплачиваются проценты или дивиденды, впечатляет еще больше, если принять во внимание тот факт, что инфляция в основных мировых экономиках практически отсутствовала. Тем не менее, общая тенденция и настроение рынка были медвежьими по отношению к золоту, и, в принципе, многие участники рынка полагают, что эта тема будет актуальной и в 2015 году. Нечто, имеющее историческое значение, может произойти с золотом. Если доллар США продолжит двигаться по восходящей траектории, а золото не переместится в противоположном направлении (или, по крайней мере, не в таком масштабе), то это будет означать, что инвесторы, в конце концов, начинают воспринимать золото как независимый актив, а не выраженную в долларах пару FX. Прогноз на 2015 год Год возможностей 34 / 67

35 Пример 15: Расхождение цен золота и USD Источник: FOREX.com Спрос на золото в натуральном выражении может увеличиться в начале 2015 У золота действительно были веские основания подняться в цене в ноябре месяце, это было обусловлено новостями физического рынка: неожиданно в конце прошлого месяца Индия сняла некоторые ограничения на импорт золота. Было отменено так называемое правило 80:20 с момента принятия этого решения, согласно которому импортеры обязаны продавать 20% своих поставок ювелирам для реэкспорта. Хотя все еще остался 10% налог на импорт, и, вероятно, он сохранится и в 2015 году, отмена правила 80:20 может поспособствовать увеличению спроса на физическое золото в стране, которая прежде была его основным потребителем. Прогноз на 2015 год Год возможностей 35 / 67

36 Необходимо отметить, что сейчас в разгаре сезон свадеб в Индии, и он продлится примерно до конца января. В это время граждане Индии могут покупать немало золотых ювелирных украшений. Потом будет очередь Китая, где количество покупок ювелирных украшений, по всей видимости, возрастет накануне празднования Лунного Нового года 19-го февраля. В связи с этим, мы полагаем, что основной источник поддержки для золота в 2015, вероятно, будет скорее со стороны физического рынка, а не рынка ценных бумаг, потому как, как уже упоминалось, дельцы, скорее всего, будут держать акции, а не золото в период рекордно низких процентных ставок и уровней инфляции. Технический прогноз Золото Темп снижения золота замедлился к концу 2014 года, поскольку продавцы в который раз испытывали сложности, чтобы удержаться ниже ключевого уровня $1180. Как видно на графике, желтый драгоценный металл демонстрировал неплохую силу около этой зоны большую часть прошедших двух лет. Из-за этого Индекс относительной силы (RSI) образовал несколько случаев положительного расхождения, подтверждая, что медвежий тренд ослабел. В дополнение к горизонтальной поддержке на отметке $1180 золото также получило поддержку со стороны долгосрочного уровня 61.8% коррекции Фибоначчи на отметке $1155. Что бы теперь предпочли увидеть быки, так это прорыв выше долгосрочного медвежьего тренда и сопротивления в районе $1240. Если так произойдет, то это может привести к закрытию еще большего количества медвежьих позиций, что тем самым увеличит бычью динамику. Следующими важными уровнями дальше отметки $1240 будут: $1345, $1390 и $1435. Они входят в число наших бычьих целей на 2015 год (при условии, что цена сперва пробьется убедительно выше уровня $1240). Однако при нынешнем положении вещей долгосрочный тренд золота по-прежнему технически медвежий, поэтому подавляющее большинство рынка может все еще ориентироваться на короткие позиции. А значит, вероятны дальнейшие потери. Если золото пробьется ниже 61.8% уровня Фибоначчи, то до следующего психологического барьера на отметке $1000 у него практически не будет поддержки. Прогноз на 2015 год Год возможностей 36 / 67

37 Пример 16: Недельный график цен золота Источник: FOREX.com Серебро Судя по ценовому движению серебра, приближается окончание 4-летнего медвежьего тренда, и ежемесячный график ниже демонстрирует практически идеальный пример того, как формируются различные фазы пузыря. Хотя серый металл отскочил от ключевой психологической отметки $15, по-прежнему вероятна, скажем, еще одна агрессивная распродажа, вследствие которой цены мгновенно опустятся ниже долгосрочной бычьей тренд линии, а потом начнут восстанавливаться, возвращаясь к средним значениям. Другими словами, мы, вероятно, еще не Прогноз на 2015 год Год возможностей 37 / 67

38 видели «безысходной» части кульминационной фазы. Если мы станем свидетелями этого в 2015 году, то цена на серебро потенциально может упасть примерно до $10, прежде чем пузырь сдуется окончательно. Но опустится ли цена до $10, можно только догадываться. Вместо этого трейдеры должны обратить пристальное внимание, что может сделать серебро, если поднимется к прежней ключевой поддержке в районе $19; лишь решительный прорыв выше этого уровня будет сигнализировать, что долгосрочный нисходящий тренд завершен. А пока тренд серебра останется медвежьим. Пример 17: Недельный график цен серебра Источник: FOREX.com Прогноз на 2015 год Год возможностей 38 / 67

39 Прогноз для развивающихся рынков Прогноз на 2015 год На момент написания данного отчета в начале декабря, валюты развивающегося рынка переживают болезненное падение. Согласно Индексу валют развивающегося рынка JPMorgan, который оценивает силу ряда валют развивающихся стран по отношению к доллару США, валюты развивающегося рынка находятся на минимальном уровне, как минимум, с 2000 года. Пример 18: Индекс валют развивающихся стран на минимальном уровне Источник: FOREX.com и Bloomberg Что может значить падение цен на сырьевые товары для валют развивающегося рынка? Наиболее очевидным влиянием снижения цен на сырьевые товары является то, что инфляция должна продолжить снижаться в 2015 году. Развивающиеся рынки особенно выигрывают от цен на сырьевые товары в силу потребления продуктов и энергии, и сопутствующее уменьшение инфляции может вынудить центральные банки развивающегося рынка перенести на более поздний срок повышение процентных ставок или смягчение кредитно-денежной политики в 2015 году. Особенно сильно это коснется экономик, которые и так борются с довольно высокой инфляцией, как например, Турция, Южная Африка и Россия. Прогноз на 2015 год Год возможностей 39 / 67

40 Также основные производители сырьевых товаров развивающегося рынка могут столкнуться с проблемами роста, так как благоприятное влияние снижения цен на импорт подавляется отрицательным воздействием падения цен на экспорт. А значит, фундаментальные трейдеры должны тщательно изучать условия торговли каждой страны, или соотношение цен между экспортом и импортом страны, чтобы оценить для каждой страны, благотворно ли сказывается снижение цен на сырьевые товары или причиняет ущерб. Ниже мы описываем по отдельности ряд стран развивающегося рынка (и их валюты), но читатели, наверное, мудро подметят, что развивающиеся рынки могут быть взаимосвязаны, и отношение рынка к одной стране может распространиться и на другие страны в одно мгновение, как мы это наблюдали в начале 2014 года. USDMXN: Мексика ориентируется на своего северного соседа Больше чем любая другая экономика развивающегося рынка Мексика тесно связана со своим соседом на севере. Опережающая динамика экономики США распространилась по всей 30-й параллели, и в итоге, экономика и валюта Мексики, как прогнозируется, будут неплохо преуспевать в 2015 году. Возвращаясь к теме сырьевых товаров, Мексика все-таки является чистым экспортером нефти, поэтому недавний обвал цен на нефть послужит возможной преградой для роста. При этом важные структурные реформы в последние годы наряду с предполагаемым сильным ростом США в 2015 должны позволить центральному банку Мексики (Banxico) повысить процентные ставки позже в 2015 году. С технической точки зрения, пара USDMXN консолидировалась в районе большую часть прошлого года, прежде чем песо, в конце концов, уступил росту курса доллара в декабре месяце. В дальнейшем, прорыв 5- летнего максимума на отметке может открыть путь для продолжения движения вплоть до максимума 2009 года около 15.55, хотя мы ожидаем, что в этом году песо удержит свои позиции по отношению к доллару США лучше, чем кто-то из его собратьев по развивающемуся рынку. Прогноз на 2015 год Год возможностей 40 / 67

41 Пример 19: Недельный график USD/MXN Источник: FOREX.com USDRUB: может ли обвал рубля продолжиться в 2015? Конечно же, невозможно говорить о валютах развивающегося рынка, не напомнив о том, что произошло в 2014 году с российским рублем. Рубль распродавался весь год, исходя из геополитического риска после военного вторжения на территорию Украины, сопряженных с этим экономические санкции стран Запада, снижения цен на нефть и в целом слабого состояния экономики в России. Начинается 2015 год, и прогноз для экономики страны по-прежнему остается нестабильным, учитывая, что страна борется с классической динамикой стагфляции Прогноз на 2015 год Год возможностей 41 / 67

42 (стагнации по одновременной инфляции), поскольку рост ВВП колеблется ниже 0.5%, а инфляция растет более чем на 9% в год. Постоянное падение рубля будет лишь усугублять ценовые давления в 2015 году, хотя падение курса валюты может оказать поддержку росту ВВП. Говоря о рубле, пара USDRUB резко взлетела и торговалась выше отметки 50 на момент написания данного отчета после того, как Центробанк России был вынужден допустить свободное колебание курса валюты в 4-м квартале. Эффективность технического анализа ограничена при таком эмоционально обусловленном параболическом скачке, но изначальным порывом трейдеров будет покупать на откатах пары USDRUB в 2015, пока рубль не начнет демонстрировать признаков стабилизации. Прогноз на 2015 год Год возможностей 42 / 67

43 Пример 20: Недельный график USD/RUB Источник: FOREX.com USDZAR: экономика готова к росту, но ZAR по-прежнему испытывает сложности Затяжная забастовка горняков подорвала экономику Южной Африки в 2014, но в этом году экономика страны может значительно улучшиться. В перспективе, предполагаемая нормализация активности в горнодобывающем секторе и секторе серийного производства должна сказаться благоприятно на росте, особенно в первой половине года. При этом снижение цен на нефть должно поспособствовать уменьшению высокого уровня инфляции страны, хотя, может быть, это влияние будет частично нейтрализовано неуклонным падением ранда в течение Прогноз на 2015 год Год возможностей 43 / 67

44 прошедших нескольких лет. Учитывая сложившуюся экономическую ситуацию, Южноафриканский Резервный Банк (ЮАРБ), вероятно, оставит политику без изменений первую половину года, и мы предполагаем, что в следующем году ранд будет намечать курс валют развивающегося рынка в целом. Несмотря на то, что фундаментальная картина для Южной Африки осторожно оптимистична, технические перспективы однозначно медвежьи. Пара только что прорвалась за рамки многомесячной модели «чаша с ручкой», это предполагает, что рост может набрать обороты в 2015 году. При движении вверх следующим уровнем сопротивления будет максимум мирового финансового кризиса 11.84, а далее следует сопротивление на округленной отметке На данном этапе лишь прорыв ниже сложившегося восходящего тренда изменит краткосрочную тенденцию опять на нейтральную. Прогноз на 2015 год Год возможностей 44 / 67

45 Пример 21: Недельный график USD/ZAR Источник: FOREX.com USDTRY Если подумать объективно, то у экономики Турции неважно идут дела по мере приближения 2015 года. В стране отрицательный показатель ВВП за 3-й квартал % в квартальном исчислении, из-за чего годовой рост ВВП страны опустился всего до 2.1%. Необходимо отметить, что страна также борется с безработицей на уровне выше 10%, инфляцией на уровне 9% и дефицитом платежного баланса, который эквивалентен примерно 8% ВВП. И все-таки, рынки всегда смотрят в будущее, и подобно своему конкуренту EM Южной Африке, экономика Турции Прогноз на 2015 год Год возможностей 45 / 67

46 готова к улучшениям в Максимальную угрозу для экономики страны в грядущем году представляет зависимость от внешних источников для финансирования дефицита платежного баланса, но ожидаемое дальнейшее смягчение политики Еврозоны должно в этом помочь. Если обратить внимание на график, турецкая лира довольно прочно удерживалась против доллара в 2014 году, если не считать кратковременную панику развивающегося рынка в январе месяце. Пара USDTRY сейчас пытается преодолеть краткосрочную медвежью тренд линию на расстоянии от максимума января, и если этот барьер будет взят, то в поле зрения на 2015 год будет продолжение к предыдущим максимумам на отметках 2.30 или Конечно же, откат доллара предоставит массу возможностей для снижения пары USDTRY, при этом поддержка изначально будет на уровне 2.20, а потом только на уровне минимума 2014 года на отметке Прогноз на 2015 год Год возможностей 46 / 67

47 Пример 22: Недельный график USD/TRY Прогноз на 2015 год Источник: FOREX.com Прогноз на 2015 год Год возможностей 47 / 67

48 Прогноз волатильности на 2015: ознаменовал ли 2014 год вековой минимум волатильности? Волатильность это всегда щекотливая тема для трейдеров. По определению, некая волатильность необходима для совершения выгодных сделок, но чрезмерная волатильность может привести к неустойчивым рынкам и неожиданным потерям. Хотя в последнее время у трейдеров было больше проблем с отсутствием волатильности, чем наоборот: согласно Индексу волатильности валют G7 от JP Morgan, затишье прошлого лета ознаменовало рекордный минимум волатильности валютного рынка, при этом индекс опустился ниже показателя 6, который был до мирового финансового кризиса, прежде чем к концу года волатильность начала расти: Пример 23: Индекс волатильность стран G7 сократился до исторически минимального уровня Источник: FOREX.com и Bloomberg Естественно, всех трейдеров занимает вопрос: «Возрастет ли, наконец, волатильность в этом году, или она вновь упадет до рекордных минимумов 2014 года?». Чтобы ответить на этот вопрос, давайте проанализируем основной катализатор, который неуклонно с пика в 2009 году подталкивал волатильность вниз это мягкая кредитноденежная политика. Прежде всего, уменьшение волатильности с 2009 было обусловлено беспрецедентными вливаниями ликвидности со стороны мировых центральных банков. Помимо сохранения процентных ставок на исторически низких уровнях Прогноз на 2015 год Год возможностей 48 / 67

49 Федеральный Резервный Банк провел три отдельных цикла количественного смягчения (не говоря уже об их программе Operation Twist), тогда как Банк Японии и Банк Англии оба сохраняли свои масштабные программы покупки активов в течение прошедших нескольких лет. Хотя ФРС, в итоге, завершил свою программу QE в октябре месяце, Банк Японии недавно увеличил объем покупок активов, и велика вероятность, что ЕЦБ также прибегнет к программе количественного смягчения в первом квартале этого года. И как следствие, некоторые трейдеры предполагают, что другие центральные банки просто «примут эстафету» от ФРС, и затяжное 5-летнее снижение волатильности продолжится и в 2015 году. Хотя краны мировой ликвидности открыты на всю, еще один фактор, который влиял на уменьшение волатильности, это однообразие кредитно-денежной политики. Иными словами, почти каждый основной центральный банк проводит смягчающую политику в течение многих лет (не считая непродолжительный цикл ужесточения политики РБНЗ в прошлом году), и у долгосрочных трейдеров мало доводов в пользу изменения своих позиций. Конечно же, многие центральные банки по-прежнему будут вести аккомодационную политику в 2015, но фьючерсные рынки таки закладываются на повышение процентных ставок ФРС, Банка Англии и РБНЗ позже в этом году. При том, что поступающие экономические данные, вероятно, будут оказывать более непосредственное воздействие на кредитно-денежную политику в этом году, на наш взгляд, вряд ли волатильность вернется к вызывающим сонливость минимумам прошлого года. Продолжая нить размышлений выше, волатильность, по всей видимости, будет самой высокой у тех валют, центральные банки которых близки к тому, чтобы внести изменения в кредитно-денежную политику. На момент написания данного раздела в конце ноября, на Европейский Центральный Банк оказывается все большее давление по поводу начала независимой программы количественного смягчения, чтобы стимулировать угасающую экономику, поэтому волатильность может сосредоточиться вокруг евро в начале года. По ходу года также может начаться рост волатильности доллара США, новозеландского доллара, поскольку центральные банки этих валют более серьезно настроены касательно повышения процентных ставок, а также австралийского доллара, которого может даже ждать сокращение процентных ставок РБА позже в этом году. Безусловно, рынки не всегда ведут себя, как ожидается, но на данный момент целью рынка, поставленной под новый год, наверное, будет предложить больше волатильности трейдерам. Прогноз на 2015 год Год возможностей 49 / 67

50 Великобритания: радикальное изменение расстановки политических сил На таком раннем этапе непонятно, чем закончатся общенациональные выборы Великобритании, которые состоятся 7-го мая 2015 года. И до выборов еще слишком далеко, чтобы можно было делать какие-то выводы по последним данным опроса общественного мнения. Однако в прошлом году произошли интересные перемены. YouGov, компания, которая занимается исследованием рынка, сообщила, что в ноябре месяце впервые большее количество избирателей проголосовало бы за какую-то другую партию, вместо того, чтобы поддержать либо консервативную, либо лейбористскую партию. Если больше вникнуть в данные опроса, то становится понятным, что лейбористы, можно сказать, лидируют, у них 33% голосов, 32% сказали, что будут голосовать за консерваторов, а значит, остается 35% людей, которые будут голосовать за какую-то другую партию. Но, тогда как доля голосов избирателей консервативной и лейбористской партий уменьшалась в последние годы, именно доля голосов либеральных демократов (сейчас в коалиции с консерваторами) сократилась всего до 7%, что является минимальным количеством в этом парламенте. Согласно этому опросу, в Великобритании, вероятно, будет очередное коалиционное правительство, поэтому какого исхода мы можем ждать? С настоящее время стоит отметить, что многие избиратели могут изменить свое мнение в день голосования и поддержать, с точки зрения YouGov, основные партии. Однако мы по-прежнему полагаем, что вероятна коалиция, и с учетом того, что звезда партии либеральных демократов тускнеет, мы полагаем, что целесообразно будет обратить внимание на некоторые потенциальные варианты развития событий: 1. Консерваторы и UKIP (Партия независимости Соединенного Королевства) При таком варианте политическая сила Великобритания перейдет к правым в решении таких проблем как налогообложение и иммиграция, но самым большим поводом для тревог финансовых рынков будет позиция Британии в Европе. Партия UKIP выступает за выход Великобритании из ЕС, а британский премьер-министр Дэвид Кэмерон (David Cameron) пообещал провести референдум по вопросу членства Великобритании в ЕС или выходе из его состава в 2017 году. Этот референдум будет перенесен на более ранний срок, если партия UKIP войдет в состав коалиции. 2. Лейбористы и Партия Зеленых В таком сочетании власть в Великобритания перейдет к левым силам, при этом партия Зеленых будет добиваться безопасного для окружающей среды курса, который может быть воспринят как неблагоприятный для бизнеса. Лейбористы пообещали прекратить меры жесткой экономии, повысить налоги и увеличить расходы Прогноз на 2015 год Год возможностей 50 / 67

51 государственного сектора, что, вероятно, усугубит дефицит Великобритании в ближайшие годы, вследствие чего доходность облигаций возрастет. В целом, два приведенных выше примера будут переходом политики Британии с центристской позиции либо к правой, либо к левой части политического спектра. Если так произойдет, то это может вызвать панику на рынке, поскольку инвесторы по-прежнему будут обеспокоены по поводу политической неопределенности. Это, вероятно, приведет к падению фунта, росту доходности государственных ценных бумаг Великобритании и снижению индекса FTSE 100, так как рынки, как правило, плохо реагируют на неопределенность. Хотя Лейбористская партия традиционно считается неблагоприятной для бизнеса и активов Великобритании, мы полагаем, что коалиция консерваторов (Tory)/ UKIP также повлечет панику на рынке и экономическое ослабление, так как при этом позиция Великобритании в ЕС будет шаткой. На данном этапе международное сообщество и некоторые влиятельные фигуры в секторе бизнесе таки полагают, что выход Великобритании из Евросоюза будет неблагоприятным экономическим движением, которое может негативно сказаться на основных отраслях, в том числе финансовом секторе и секторе экспорта. Таким образом, в начале января масса факторов неопределенности, которые нужно оценить, и это может оказать давление на фунт и другие находящиеся в Великобритании активы в первой половине года. Прогноз на 2015 год Год возможностей 51 / 67

52 Ожидаемые диапазоны цен валют на 2015 год Валютная пара EUR/USD EUR/JPY EUR/CHF EUR/GBP NZD/USD USD/JPY Предыдущие диапазоны 2013 Q Q Q Прогнози руемый диапазон Бычий/ Медвежий Комментарии Медвежий Президент ЕЦБ Драги практически спланировал программу QE в 2015 для Еврозоны, которая может быть очень медвежьей в ближайшее время. Бычий QE от ЕЦБ должно быть эффективным, но, наверное, не настолько, как QQE и Абэномика Немного бычий Нейтральный Японии. После того как Швейцарский Национальный Банк установил нижний предел кросс-курса пары EUR/CHF на уровне 1.20, ценовое движение стало менее захватывающим, и, по всей видимости, продолжит быть таковым. И ЕЦБ, и Банк Англии обеспокоены слишком низкой инфляцией, что может быть нейтрализующим фактором для этих тесно связанных валют. Медвежий Назревающее замедление экономического роста Китая вкупе с более сдержанной позицией РБНЗ может крайне негативно сказаться на NZD. Бычий Фееричный рост в 4-м квартале показал, как умело управляет Банк Японии количественным и качественным смягчением (QQE), и, возможно, наготове что-то еще в будущем. Прогноз на 2015 год Год возможностей 52 / 67

53 USD/CHF GBP/USD AUD/USD USD/CAD GBP/JPY AUD/NZD USD/CNH Бычий С тех пор как Швейцарский Национальный Банк начал удерживать на одном уровне пару EUR/CHF, движение пары USD/CHF стало, по сути, противоположным движению пары EUR/USD. Медвежий Связанность Великобритании и Европы может затруднять движение валюты, особенно против доминирующего в последнее время USD. Медвежий Замедление экономического роста Китая имело негативные последствия, и в сочетании со снижением цен на сырьевые товары, восстановление, наверное, слишком далекая перспектива. Бычий Учитывая увеличение объема добычи нефти США и снижение цен на нефть, CAD может несколько лишиться блеска, поскольку будет все меньше необходим крупнейший поставщик США. Немного бычий Бычий Бычий Как и во всех парах JPY, бычья динамика, похоже, никогда не закончится, особенно, учитывая новые возможные действия Банка Японии. И РБНЗ, и РБА предпочитают, чтобы курс их валют снижался, но падение цен на молочную продукцию и сырьевые товары может более негативно отразиться на NZD. Рост USD наряду с ухудшением данных Китая указывают на то, что эта пара может обрести силу в 1-м квартале и в последующее время. Прогноз на 2015 год Год возможностей 53 / 67

54 Основные события, влияющие на рынки в 2015 году Прогноз на 2015 год Год возможностей 54 / 67

Прогноз рынка на 2-й квартал 2014

Прогноз рынка на 2-й квартал 2014 Прогноз рынка на 2-й квартал 2014 Продолжается непростой путь к нормализации Кетлин Брукс, Директор аналитики Крис Тевер, CMT, Старший валютный аналитик Фавад Разакзада, Аналитик Крис Теддер, Аналитик Графики, данные, информация, ссылки на события и мнения, приведенные в отчёте, предназначены исключительно для использования в общих информационных целях и не должны истолковываться, как рекомендации к покупке или продаже того или иного финансового продукта. Любые упоминания исторических движений или уровней цен на рынках основаны на нашем собственном анализе и не дают основания или гарантирует, что такие движения или уровни цен повторятся в будущем. Вам необходимо быть осведомленным обо всех рисках, обращаясь за помощью к независимым финансовым консультантам, в случае возникновения вопросов или сомнений. Хотя, информация, представленная в отчёте, была получена из источников считающихся надёжными, автор не гарантирует их точность и полноту. Автор не принимает никакого рода ответственности за любые возможные прямые, косвенные или непрямые потери, возникшие в результате использования приведённой информации и мнений. Все мнения и информация, входящие в этот отчет могут измениться в любой момент и без предупреждения. Представленный отчет был подготовлен без учета специфики инвестиционных целей, финансовой ситуации и нужд конкретного получателя. о торговле на Форексе, Вы должны основательно задуматься о Ваших финансовых целях, уровне опыта, и восприятия риска. Любые мнения, исследования, анализы, цены или другая информация предоставленные в данном сообщении предоставляются с пониманием, что FOREX.com не предоставляет инвестиционные, налоговые и юридические советы. Компания FOREX.com регулируется Комиссией по срочной биржевой торговле (CFTC) в США, Службой финансового надзора (FSA) в Великобритании, Австралийской комиссией по ценным бумагам и инвестициям (ASIC), Службой финансового надзора в Японии (FSA) и Организацией по инвестиционному регулированию Канады (IIROC).

Подробнее

EUR/USD: к паритету и не только

EUR/USD: к паритету и не только EUR/USD: к паритету и не только Аналитическая команда FOREX.com Март 2015 EUR находится в состоянии свободного падения накануне заседания FOMC 18-го марта 2015 года. В этом отчете представлены фундаментальные

Подробнее

СТРАТЕГИЯ ЕСТЬ ЛИ ЖИЗНЬ В ОСАДЕ?

СТРАТЕГИЯ ЕСТЬ ЛИ ЖИЗНЬ В ОСАДЕ? СТРАТЕГИЯ ЕСТЬ ЛИ ЖИЗНЬ В ОСАДЕ? Рекомендация Инструмент < 1 года 1-4 года Валюты USD Держать Продавать EUR Держать JPY Продавать Продавать CNY AUD Держать GBP Держать Держать CAD Держать RUB Облигации

Подробнее

Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2015 год и период 2016 и 2017 годов

Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2015 год и период 2016 и 2017 годов Центральный банк Российской Федерации (Банк России) Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2015 год и период 2016 и 2017 годов Одобрено Советом директоров Банка России

Подробнее

Очередная неделя крайне острожного и незначительного роста.

Очередная неделя крайне острожного и незначительного роста. Обзор: 18 25 мая 2015. Одной строкой На рынках зачастили немотивированные обрушения цен по отдельным активам. Общая картина Неделя была относительно спокойной, без сильных движений. После объявления ЕЦБ

Подробнее

Индекс развивающихся стран: высокие темпы роста

Индекс развивающихся стран: высокие темпы роста Индекс развивающихся стран: высокие темпы роста Содержание 1 Введение 2 Перспективы роста 4 Индекс развивающихся стран 6 Международное исследование бизнеса 2012: результаты 10 Международная экспансия 14

Подробнее

Международный Валютный Фонд Вашингтон, округ Колумбия

Международный Валютный Фонд Вашингтон, округ Колумбия 211 Международный Валютный Фонд Сентябрь 211 года Доклад МВФ по стране 11/277, 211, 211 212 Республика Беларусь: Первое обсуждение мониторинга в постпрограммный период Были выпущены следующие документы,

Подробнее

ДОКЛАД О ТОРГОВЛЕ И РАЗВИТИИ, 2012 ГОД

ДОКЛАД О ТОРГОВЛЕ И РАЗВИТИИ, 2012 ГОД КОНФЕРЕНЦИЯ ОРГАНИЗАЦИИ ОБЪЕДИНЕННЫХ НАЦИЙ ПО ТОРГОВЛЕ И РАЗВИТИЮ ЖЕНЕВА ДОКЛАД О ТОРГОВЛЕ И РАЗВИТИИ, 2012 ГОД Доклад секретариата Конференции Организации Объединенных Наций по торговле и развитию ОРГАНИЗАЦИЯ

Подробнее

ПРОГНОЗ СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ НА 2015 ГОД

ПРОГНОЗ СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ НА 2015 ГОД МИНИСТЕРСТВО ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ (Минэкономразвития России) 125993, ГСП-3, Москва, А-47, ул. 1-я Тверская-Ямская, д. 1,3 Телефон: 694-52-71 Факс: 650-68-24 E-mail: macro@economy.gov.ru

Подробнее

Другое качество роста, который нуждается в поддержке

Другое качество роста, который нуждается в поддержке Среднесрочный прогноз развития экономики и финансовой сферы РФ (до 2016 г.) Другое качество роста, который нуждается в поддержке Официальные оценки темпов роста ВВП в текущем году чудесным образом изменились

Подробнее

Социально-экономическая политика России в 2014 году: выход на новые рубежи? *

Социально-экономическая политика России в 2014 году: выход на новые рубежи? * Вопросы экономики. 2015. 2. С. 5 31. Voprosy Ekonomiki, 2015, No. 2, pp. 5 31. Экономическая политика В. Мау Социально-экономическая политика России в 2014 году: выход на новые рубежи? * В статье анализируются

Подробнее

Еженедельный обзор. 6-12 июля 2015 г. ПОЛОЖЕНИЯ ОБ ОГРАНИЧЕНИИ ОТВЕТСТВЕННОСТИ И РАСКРЫТИИ ИНФОРМАЦИИ. CH-1196 Gland forex.analysis@swissquote.

Еженедельный обзор. 6-12 июля 2015 г. ПОЛОЖЕНИЯ ОБ ОГРАНИЧЕНИИ ОТВЕТСТВЕННОСТИ И РАСКРЫТИИ ИНФОРМАЦИИ. CH-1196 Gland forex.analysis@swissquote. Еженедельный обзор ПОЛОЖЕНИЯ ОБ ОГРАНИЧЕНИИ ОТВЕТСТВЕННОСТИ И РАСКРЫТИИ ИНФОРМАЦИИ ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ РЫНОЧНЫЙ ПРОГНОЗ Содержание с.3 Экономика с.4 Экономика с.5 Экономика с.6 Экономика с.7 Валютные рынки с.8

Подробнее

Валерий Кизилов Григорий Сапов ИНФЛЯЦИЯ И ЕЁ ПОСЛЕДСТВИЯ

Валерий Кизилов Григорий Сапов ИНФЛЯЦИЯ И ЕЁ ПОСЛЕДСТВИЯ Валерий Кизилов Григорий Сапов ИНФЛЯЦИЯ И ЕЁ ПОСЛЕДСТВИЯ Москва Центр «Панорама» 2006 УДК 336.748.12 ББК 65.262.6 К38 К38 В.Кизилов, Гр.Сапов. Инфляция и её последствия / под ред. Е.Михайловской. М.: РОО

Подробнее

РАЗВИТИЕ РОССИЙСКОЙ БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЫ В ТЕКУЩЕМ ДЕСЯТИЛЕТИИ РЕЗУЛЬТАТЫ ОПРОСА КРУПНЕЙШИХ БАНКОВ

РАЗВИТИЕ РОССИЙСКОЙ БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЫ В ТЕКУЩЕМ ДЕСЯТИЛЕТИИ РЕЗУЛЬТАТЫ ОПРОСА КРУПНЕЙШИХ БАНКОВ РАЗВИТИЕ РОССИЙСКОЙ БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЫ В ТЕКУЩЕМ ДЕСЯТИЛЕТИИ РЕЗУЛЬТАТЫ ОПРОСА КРУПНЕЙШИХ БАНКОВ ВЕДЕВ А. ГРИГОРЯН С. Исследование подготовлено в рамках Доклада «Стратегия-2020: новая модель роста новая

Подробнее

Активность снизилась, но не прекратилась

Активность снизилась, но не прекратилась www.pwc.com/ca/miningdeals Активность снизилась, но не прекратилась Сделки слияния и поглощения в горнодобывающей промышленности Обзор за 2012 год Прогнозы на 2013 год Март 2013 г. Авторы Эми Хоган +1

Подробнее

Финансовая Академия при Правительстве Российской Федерации. Работа допущена к защите: Зав.кафедрой «Банковское дело» акад. Лаврушин О.И. 2000г.

Финансовая Академия при Правительстве Российской Федерации. Работа допущена к защите: Зав.кафедрой «Банковское дело» акад. Лаврушин О.И. 2000г. Финансовая Академия при Правительстве Российской Федерации Работа допущена к защите: Зав.кафедрой «Банковское дело» акад. Лаврушин О.И. 2000г. Работа допущена к защите: Зав.кафедрой «Ценные бумаги и биржевое

Подробнее

: , ( ). , 15

:                  ,         ( ).         ,                     15 Обзор финансовых рынков: нормализация ставок ФРС США не так рано, не так быстро Основной темой мировых финансовых рынков в последние недели и месяцы оставались оценки состояния экономики США, а также сроков

Подробнее

Глава 16 Повлияет ли Киотский протокол на процесс экономического роста России?

Глава 16 Повлияет ли Киотский протокол на процесс экономического роста России? Часть I. Принципы торговой политики Глава 16 Повлияет ли Киотский протокол на процесс экономического роста России? Франк Лекок, Змарак Шализи Введение За последние 14 лет Россия прошла значительный путь

Подробнее

Мировые тренды. Мировые тренды. Мировые тренды. Сектора. Одной строкой. Общая картина УНИВЕР. Обзор за период 22 29 июня 2015. В Китае обвал.

Мировые тренды. Мировые тренды. Мировые тренды. Сектора. Одной строкой. Общая картина УНИВЕР. Обзор за период 22 29 июня 2015. В Китае обвал. Обзор за период 22 29 июня 2015 Одной строкой В Китае обвал. Общая картина Летнее ценообразование, обусловленное снижением активности и объемов торгов, приводит к тому, что графики по многим финансовым

Подробнее

Сценарии развития России на долгосрочную перспективу

Сценарии развития России на долгосрочную перспективу Фонд «Либеральная миссия» Е. ЯСИН Сценарии развития России на долгосрочную перспективу НИУ ВШЭ Москва 2011 УДК 323/324:008(470+571) ББК 66.3(2Рос),0 Я81 Ясин, Е.Г. Сценарии развития России на долгосрочную

Подробнее

Исследование российского и мирового венчурного рынка за 2007-2013 годы

Исследование российского и мирового венчурного рынка за 2007-2013 годы Исследование российского и мирового венчурного рынка за 27-213 годы 3 Содержание Вступительное слово.......................2 Методология исследования................... 4 Глоссарий.............................

Подробнее

ГЛАЗАМИ ЛИБЕРАЛА: ИЗБИТЫЕ СТЕРЕОТИПЫ И НОВЫЕ ТРЕНДЫ МИРОВОЙ ПОЛИТИКИ

ГЛАЗАМИ ЛИБЕРАЛА: ИЗБИТЫЕ СТЕРЕОТИПЫ И НОВЫЕ ТРЕНДЫ МИРОВОЙ ПОЛИТИКИ Сержио Дуарте (Бразилия), посол, высокий представитель ООН по вопросам разоружения (2007 2012 гг.) по электронной почте из Бразилиа: Международная безопасность стремительно понижается по четырем основным

Подробнее

Перспективы российского рубля как региональной резервной валюты

Перспективы российского рубля как региональной резервной валюты Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации П. В. Трунин, С. С. Наркевич Перспективы российского рубля как региональной резервной валюты Издательский

Подробнее

Д О К Л А Д О Ч Е Л О В Е Ч Е С К О М Р А З В И Т И И В Р О С С И Й С К О Й Ф Е Д Е Р А Ц И И 2 0 1 4

Д О К Л А Д О Ч Е Л О В Е Ч Е С К О М Р А З В И Т И И В Р О С С И Й С К О Й Ф Е Д Е Р А Ц И И 2 0 1 4 1 Доклад о человеческом развитии в Российской Федерации за 2014 год / под ред. Л.М. Григорьева и С.Н. Бобылева. М.: Аналитический центр при Правительстве Российской Федерации, 2014. 204 с. В Докладе рассмотрены

Подробнее

10 16 марта 2003 года 8 (9)

10 16 марта 2003 года 8 (9) ВОПРОС НОМЕРА: «Как вы участвуете в реформе ЖКХ? Важное:» 10 16 марта 2003 года 8 (9) Российская армия закупает КамАЗы Стр. 2 Олег Вьюгин: 12% инфляции возможны Стр. 3 Наукоградам поможет государство Стр.

Подробнее

Выступление Председателя Банка России Э. С. Набиуллиной

Выступление Председателя Банка России Э. С. Набиуллиной Выступление Председателя Банка России Э. С. Набиуллиной Я рада приветствовать участников конгресса. Надеюсь, что обсуждение в течение двух дней будет живым и полез ным и что удастся обсудить новые, может

Подробнее

Иностранные валюты: в поисках надежных опций

Иностранные валюты: в поисках надежных опций Иностранные валюты: в поисках надежных опций Уверенность инвесторов в традиционных резервных валютах не так крепка, как до кризиса 2008-09, что толкает на поиск альтернатив. Критерии выбора валюты конвертируемость,

Подробнее

Армения пример либерализации торговли для первоначальных членов ВТО

Армения пример либерализации торговли для первоначальных членов ВТО МАЙ 2010 ВЫПУСК 3 Вовлечение министров может ускорить реформу ВТО 3 Будущее раунда Доха: взгляд из развивающегося мира 4 Переговоры ВТО по сельскому хозяйству 5 Санкции в споре о хлопке отложены до июня

Подробнее

ЕВРОИНТЕГРАЦИЯ: ВЛИЯНИЕ НА ЭКОНОМИЧЕСКОЕ РАЗВИТИЕ ЦЕНТРАЛЬНОЙ И ВОСТОЧНОЙ ЕВРОПЫ

ЕВРОИНТЕГРАЦИЯ: ВЛИЯНИЕ НА ЭКОНОМИЧЕСКОЕ РАЗВИТИЕ ЦЕНТРАЛЬНОЙ И ВОСТОЧНОЙ ЕВРОПЫ ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ НАУКИ ИНСТИТУТ ЕВРОПЫ РОССИЙСКОЙ АКАДЕМИИ НАУК ЕВРОИНТЕГРАЦИЯ: ВЛИЯНИЕ НА ЭКОНОМИЧЕСКОЕ РАЗВИТИЕ ЦЕНТРАЛЬНОЙ И ВОСТОЧНОЙ ЕВРОПЫ МОСКВА 2014 Федеральное

Подробнее